1月3日晚間，眾生藥業(yè)(002317.SZ)披露業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2020年全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)為虧損4.5億元至虧損3.8億元，上年同期為盈利3.18億元。

這是眾生藥業(yè)自2009年登陸資本市場以來首次出現(xiàn)全年業(yè)績虧損，子公司業(yè)績不達標(biāo)造成的商譽減值則是“元兇”。

長江商報記者注意到，2015年眾生藥業(yè)曾以13億元的現(xiàn)金取得先強藥業(yè)100%股權(quán)，產(chǎn)生9.16億元商譽。盡管在業(yè)績承諾最后一年業(yè)績就已下降近33%，但由于累計金額達標(biāo)，先強藥業(yè)精準(zhǔn)完成2015年至2017年三年的業(yè)績承諾。

然而在此之后，先強藥業(yè)盈利能力持續(xù)下降。其中，2018年即業(yè)績承諾完成次年，先強藥業(yè)凈利潤“腰斬”，次年回升7.7%，2020年下降84.5%。

不只是這一筆并購，2019年眾生藥業(yè)作價4.23億元實現(xiàn)對新三板公司逸舒制藥(832796.OC)的控股。雖然逸舒制藥完成三年業(yè)績承諾，但在業(yè)績承諾的最后一年即2019年，逸舒制藥扣非凈利潤同比減少近三成。2020年上半年，逸舒制藥營收和凈利潤繼續(xù)下降17.33%、46%。

在此情況下，眾生藥業(yè)將對包括逾17億收購而來的先強藥業(yè)、逸舒制藥等三家公司計提最高8.9億元的商譽減值。不過，在計提后眾生藥業(yè)賬面仍有1.64億元商譽，依舊存在減值風(fēng)險。

對三家子公司計提近9億商譽減值

公告顯示，眾生藥業(yè)出現(xiàn)虧損主要有三方面原因。首先，公司全資子公司先強藥業(yè)主要產(chǎn)品為注射用單磷酸阿糖腺苷和頭孢克肟分散片，2020年上半年受疫情影響銷售急劇下降，雖下半年在積極的營銷策略下有所恢復(fù)，但至年末仍未能擺脫疫情影響，全年銷售同比降幅明顯。現(xiàn)時全民衛(wèi)生防護意識全面加強，預(yù)計短中期內(nèi)對相關(guān)領(lǐng)域藥物的需求將持續(xù)維持低水平，同時先強藥業(yè)部分品種面臨國家集采壓力，長期來看難以達到預(yù)期銷售水平。

因此，公司擬計提的商譽減值范圍為7.4億元至7.8億元。本次商譽減值后，先強藥業(yè)的商譽余額范圍為9535萬元至13535萬元。

不只是先強藥業(yè)，眾生藥業(yè)控股子公司逸舒制藥和全資孫公司也面臨商譽減值問題。其中，逸舒制藥產(chǎn)品同樣受到疫情影響，導(dǎo)致上半年銷售有所下降，雖下半年市場有所恢復(fù)，但至年末全年業(yè)績?nèi)圆贿_預(yù)期。鑒于技術(shù)開發(fā)難度和市場環(huán)境變化，公司于近期決定終止主要產(chǎn)品奧美拉唑腸溶膠囊等產(chǎn)品的仿制藥一致性評價研究工作。為此，公司擬對逸舒制藥的商譽計提減值范圍為8000萬元至1億元，商譽減值后，逸舒制藥的商譽余額范圍為6267萬元至8267萬元。

此外，眾生藥業(yè)全資孫公司糖網(wǎng)醫(yī)療2020年上半年受疫情影響業(yè)務(wù)基本停頓，團隊人員流失嚴(yán)重，市場化運營舉步維艱。公司于近期重新規(guī)劃了該公司的發(fā)展路徑，確定了將其僅作為公司零售、基層市場推廣業(yè)務(wù)配套手段的戰(zhàn)略定位。根據(jù)相關(guān)會計政策規(guī)定，眾生藥業(yè)擬對糖網(wǎng)醫(yī)療計提商譽減值準(zhǔn)備892萬元。

長江商報記者粗略統(tǒng)計，眾生藥業(yè)將對上述三家公司進行最高約8.9億元的商譽減值，直接導(dǎo)致公司全年業(yè)績出現(xiàn)虧損。

但同時眾生藥業(yè)表示，在扣除上述商譽減值影響后，公司的凈利潤同比有所增長。一方面，公司核心品種為慢性病用藥，隨著國內(nèi)疫情的有效控制，終端需求已得到較好的恢復(fù)，公司主要產(chǎn)品的市場銷售已逐步恢復(fù)正常。公司加大力度覆蓋零售及縣域、基層醫(yī)療市場，使各業(yè)務(wù)板塊貢獻更加穩(wěn)健。

另一方面，處置子公司股權(quán)確認(rèn)收益導(dǎo)致投資收益增加，預(yù)計非經(jīng)常性損益后對公司凈利潤的影響金額約為2.2億元。

兩并購標(biāo)的業(yè)績大幅下降

事實上，眾生藥業(yè)此次業(yè)績“爆雷”早已有跡可循。

據(jù)公司介紹，眾生藥業(yè)為中國制藥工業(yè)百強企業(yè)，公司研發(fā)和生產(chǎn)的中成藥和化學(xué)院主要立足于心血管科、眼科、神經(jīng)科、消化科以及老年性退行性病變等核心治療領(lǐng)域。

2015年5月，眾生藥業(yè)推出上市后的最大一筆收購，公司以12.7億元現(xiàn)金收購了先強藥業(yè)97.69%股權(quán)，并在當(dāng)年10月再以3003萬元收購先強藥業(yè)剩余2.31%股權(quán)，共計耗資13億元使得先強藥業(yè)成為上市公司的全資子公司。收購?fù)瓿珊螅镜漠a(chǎn)品涉及的領(lǐng)域增加了抗病毒類、抗生素類、產(chǎn)科類等領(lǐng)域。

在內(nèi)生及外延式雙重作用下，眾生藥業(yè)業(yè)績穩(wěn)步提升。2009年至2018年，公司連續(xù)十年營收凈利雙增，其中營業(yè)收入由5.52億元增長至19.64億元，凈利潤則由1億元增長至4.2億元。十年間，公司的扣非凈利潤僅在2017年下降10.15%，但在次年快速恢復(fù)。

但與此同時，對于先強藥業(yè)的收購也使得眾生藥業(yè)賬面商譽飛速提升。年報顯示，2015年末，眾生藥業(yè)賬面商譽由上年的0.32億元增長至9.48億元，其中先強藥業(yè)的并表就產(chǎn)生了9.16億元商譽。

高溢價并購產(chǎn)生商譽的同時，先強藥業(yè)作出業(yè)績承諾，即2015年至2017年先強藥業(yè)扣非凈利潤將分別不低于0.8億元、0.9億元、1.152億元，合計不低于2.912億元。

從完成情況來看，2015年至2017年，先強藥業(yè)分別實現(xiàn)扣非后凈利潤8610.39萬元、12236.38萬元、8275.3萬元，三年累計實現(xiàn)業(yè)績29122.07萬元，“踩線”實現(xiàn)業(yè)績承諾。

長江商報記者注意到，盡管先強藥業(yè)完成三年業(yè)績承諾，但在2017年公司扣非后凈利潤已經(jīng)同比減少32.37%。而在業(yè)績承諾期滿后，先強藥業(yè)盈利能力更是大幅下降。2018年和2019年，先強藥業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.84億元、2.3億元，同比增長-20.76%、25.1%;凈利潤4491.55萬元、4491.55萬元，同比增長-47.66%、7.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及剛收購時的水平。

在此情況下，2019年眾生藥業(yè)僅對先強藥業(yè)計提商譽減值4050.91萬元，同時疊加計提壞賬準(zhǔn)備、部分研發(fā)項目終止的因素，2019年眾生藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入25.32億元，同比增長7.2%;凈利潤3.18億元，同比減少27.07%。

另一家子公司逸舒制藥也面臨著商譽減值問題。彼時，眾生藥業(yè)作價4.23億元收購逸舒制藥80.526%股權(quán)，對后者的持股比例提升至90.6537%。

逸舒制藥原股東作出業(yè)績承諾，即2017年至2019年，逸舒制藥的凈利潤分別不低于3000萬元、3600萬元、4200萬元，累計不低于1.08億元。實際上，2017年至2019年，逸舒制藥實現(xiàn)扣非后凈利潤3590.73萬元、4829.96萬元、3382.11萬元，雖然累計實現(xiàn)扣非凈利潤1.18億元超過業(yè)績承諾數(shù)，但2019年逸舒制藥扣非后凈利潤同比減少29.97%。

2020年上半年，先強藥業(yè)和逸舒制藥分別實現(xiàn)營業(yè)收入3975.19萬元、5585.04萬元，同比減少62.54%、17.33%;凈利潤398.74萬元、1184.84萬元，同比減少84.5%、46%。

去年前三季度，眾生藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入13.1億元，同比減少31.72%;凈利潤3.01億元，同比減少18.21%;扣非后凈利潤1.78億元，同比減少50.19%。截至去年三季度末，眾生藥業(yè)賬面商譽價值高達10.54億元，占其期末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的比例分別為18.8%、25%。

需要注意的是，按照眾生藥業(yè)業(yè)績預(yù)告，公司此次將對包括先強藥業(yè)、逸舒制藥在內(nèi)的三家公司計提最多8.9億元的商譽減值，在計提完成后，眾生藥業(yè)賬面還存在1.64億元商譽，其中收購先強藥業(yè)和逸舒制藥商譽余額分別為9535萬元、6267萬元。如果兩家公司業(yè)績繼續(xù)不達預(yù)期，眾生藥業(yè)仍存在商譽減值風(fēng)險。