7月20日晚間，藍(lán)月亮集團(tuán)發(fā)布盈利預(yù)警，公司上半年預(yù)期錄得股東應(yīng)占綜合虧損約4400萬(wàn)港元。

7月21日，藍(lán)月亮低開(kāi)超6%，盤(pán)中跌幅一度擴(kuò)大至8%，收盤(pán)下跌5.05%，再度刷新了上市以來(lái)新低。事實(shí)上，藍(lán)月亮的股價(jià)自今年1月見(jiàn)頂后一直處于跌的狀態(tài)，年內(nèi)累計(jì)跌幅已經(jīng)逼近50%。

依托直播電商打起了價(jià)格戰(zhàn)

根據(jù)公告，藍(lán)月亮虧損的原因有四項(xiàng)：第一，市場(chǎng)上非藍(lán)月亮客戶的平臺(tái)上出現(xiàn)了過(guò)剩較低價(jià)產(chǎn)品，導(dǎo)致公司的定價(jià)策略及產(chǎn)品在市場(chǎng)上的價(jià)格體系受到干擾。為統(tǒng)一產(chǎn)品在市場(chǎng)上的定價(jià)，公司向客戶提供若干折扣以穩(wěn)定產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)毛利率造成了約9%的影響。其次，上半年原材料成本同比有所增加。第三，去年上半年退回的部分產(chǎn)品在今年與其他產(chǎn)品以折扣價(jià)捆綁出售，對(duì)毛利率產(chǎn)生了1%的負(fù)面影響。此外，洗衣業(yè)務(wù)產(chǎn)生虧損約為6700萬(wàn)港元。

不過(guò)在盈利預(yù)警中，就“出現(xiàn)了過(guò)剩較低價(jià)產(chǎn)品”的平臺(tái)，藍(lán)月亮并沒(méi)有點(diǎn)明是指哪個(gè)平臺(tái)。除此之外，藍(lán)月亮降低價(jià)格，也或許并不全是因?yàn)檫^(guò)剩低價(jià)產(chǎn)品的價(jià)格干擾。

記者查詢各大電商平臺(tái)，以藍(lán)月亮亮白增艷洗衣液4kg促銷(xiāo)裝為例(2kg一瓶+1kg兩瓶)，其天貓官方旗艦店售價(jià)為79.9元一套，相當(dāng)于9.9元一斤，領(lǐng)券后購(gòu)買(mǎi)為54.9元一套，相當(dāng)于6.8元一斤。京東自營(yíng)店同樣分量但2份1kg為袋裝的促銷(xiāo)套餐為63.9元，相當(dāng)于7.9元一斤。其他平臺(tái)的非官方店價(jià)格更是讓人眼花繚亂。

除此之外，藍(lán)月亮也依托直播電商打起了價(jià)格戰(zhàn)。以今年3月藍(lán)月亮在辛巴直播間的價(jià)格為例，當(dāng)天售賣(mài)的藍(lán)月亮洗護(hù)套裝共19斤，原價(jià)為179元，在辛巴直播間的價(jià)格是99元，算下來(lái)一斤才5元。在薇婭直播間，一款藍(lán)月亮內(nèi)衣專用洗衣液的價(jià)格是3瓶89.7元，平均每瓶約30元。

值得一提的是，藍(lán)月亮在公告中提到的退貨產(chǎn)品是藍(lán)月亮旗下至尊品牌濃縮洗衣液，共有約1.25億元貨值的產(chǎn)品被退回。目前，在電商平臺(tái)中，至尊濃縮洗衣液多以搭配洗衣液的套裝形式出售，正進(jìn)行限時(shí)半價(jià)等促銷(xiāo)活動(dòng)。

股價(jià)下跌更多的是重新定義公司估值

不過(guò)藍(lán)月亮股價(jià)長(zhǎng)達(dá)半年多的下跌，其原因也并非此次業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧這么簡(jiǎn)單，更多的是市場(chǎng)對(duì)其估值、市場(chǎng)地位的重新定義。

2020年12月，藍(lán)月亮以定價(jià)區(qū)間頂部13.16港元/股發(fā)行上市，以其接近58億股的總股本計(jì)算，意味著發(fā)行市值接近800億港元，市盈率也超過(guò)60倍，或存在明顯的高估。根據(jù)藍(lán)月亮招股書(shū)顯示，公司2019年有近90%的收入來(lái)源于洗衣液產(chǎn)品。

其次，藍(lán)月亮的市場(chǎng)地位并不穩(wěn)固。2019年按零售銷(xiāo)售價(jià)值計(jì)算，公司占據(jù)中國(guó)洗衣液市場(chǎng)份額為24.4%，達(dá)到了66億人民幣。但緊隨其后的公司A(納愛(ài)斯集團(tuán))市場(chǎng)份額也高達(dá)23.5%，雙方差距并不大。

更讓人擔(dān)憂的是，2019年藍(lán)月亮洗衣液的銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)僅4%，當(dāng)年整個(gè)市場(chǎng)的同比增長(zhǎng)為8%左右，說(shuō)明競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們的增速已經(jīng)遠(yuǎn)超藍(lán)月亮。到了2020年，藍(lán)月亮收入占比最大的衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品收入更是同比下滑近8%。雖然個(gè)人清潔用品(主要是洗手液)受益于疫情同比出現(xiàn)6%的增長(zhǎng)，但這并不是藍(lán)月亮的“主業(yè)”。

被視為“中國(guó)寶潔”的藍(lán)月亮曾被寄予厚望，但公司收入結(jié)構(gòu)單一、品牌單一的問(wèn)題正讓藍(lán)月亮變得不堪重負(fù)。如果藍(lán)月亮不能推出新的拳頭產(chǎn)品以調(diào)整自身的收入結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大產(chǎn)品和品牌陣營(yíng)，未來(lái)可能繼續(xù)面臨如納愛(ài)斯、立白、寶潔等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶奪市場(chǎng)份額的窘境，洗衣液一哥的地位或?qū)㈦y保。（記者申瀟軼）