目前中國已逐漸開啟新一輪補庫周期，PPI將向上修復

下周三，國家統計局將發布11月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據。截至目前，招商證券、中信證券、中金公司、興業證券等21家機構對11月份CPI和PPI數據進行了預測。

據《證券日報》記者統計，機構預測11月份CPI同比增長最小值為-0.5%，最大值為2.8%，預測增幅均值為0.16%;而預測11月份PPI同比增長最小值為-2.6%，最大值為2.3%，預測均值為-1.6%。

浙商證券首席經濟學家李超在接受《證券日報》記者采訪時表示，預計11月份CPI環比持平、同比增長0.1%，CPI下行至0%附近。11月份豬價繼續下探，仍是拖累CPI的主要因素。生豬供給的持續回暖推動豬肉價格逐漸下行，但冬季進入豬肉消費旺季，短期將對豬價形成一定支撐。中長期來看，供給確定性回升推動豬價進入下行通道邏輯不改。受生豬存欄持續性增加，飼料需求保持強勁推動，大豆、玉米價格持續上漲。

據農業農村部“全國農產品批發市場價格信息系統”監測，10月29日至11月5日，“農產品批發價格200指數”為117.92，11月20日至11月27日為118.14，比月初上漲0.22個點。第46周重點監測的畜禽產品豬肉、羊肉、牛肉、雞蛋和白條雞與前一周相比，變化幅度在-2.1%至1.0%之間。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，預計CPI同比增速保持下行趨勢，2021年2月份在-1.5%左右見底。農業農村部數據顯示，生豬產能已經恢復至2017年末的88%左右，預計2021二季度恢復至100%，因此豬肉價格將延續下降趨勢。未來消費需求的修復將更多表現為非食品項同比增速的上升。

華創證券首席宏觀分析師張瑜對《證券日報》記者表示，預計11月份CPI或將下行至負區間，翹尾因素繼續下行，而新漲價因素仍然受到食品和油價的拖累，不過核心CPI同比將開啟修復。食品價格上，11月份豬肉價格在39元/公斤至40元/公斤內窄幅震蕩，均價較10月份環比下跌-5.2%。盡管近幾個月豬肉產能快速恢復，但11月份市場開啟了春節備貨節奏，供需雙升下價格橫盤震蕩。蔬菜價格同樣漲跌互現，但中樞整體回落。非食品方面，國內汽油、柴油價格(標準品)月均價格環比小幅下跌，亦形成一定負面拖累。

PPI方面，李超表示，預計11月份PPI環比上漲0.3%，同比下降1.7%，PPI向上修復。高頻數據顯示，11月份工業原材料價格普遍上升，上游價格普漲疊加下游需求旺盛，11月中游工業品價格表現強勢，螺紋鋼、線材、熱軋板價格大幅上漲，玻璃、水泥、化工品等價格也有良好表現。未來一段時間，大宗商品將迎來重要的機遇期。目前中國已逐漸開啟新一輪補庫周期，未來的一至兩個季度工業生產有望加速。（本報記者 蘇詩鈺）