跟著中美利差再度走闊觸及前史高點249個基點，人民幣似乎又迎來新一輪上漲動能。

到11月23日20時，境內在岸商場人民幣兌美元匯率觸及6.5642，離上星期末創(chuàng)下的29個月以來新高6.5406并不悠遠。

“如今外匯商場簡直聽不到看跌人民幣的聲音，絕大大都對沖基金與資管組織都在評論年末人民幣兌美元匯率能否打破6.4整數(shù)關口。”布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外匯戰(zhàn)略主管Marc Chandler指出。 這背面，一是美國疫情卷土重來令下一年一季度美國經(jīng)濟極有或許重回衰退，令全球出資組織紛繁轉投人民幣財物避險;二是我國國債收益率與中美利差雙雙走高，又給他們創(chuàng)造絕佳的加倉人民幣財物與買漲人民幣時機。

值得注意的是，跟著人民幣匯率迭創(chuàng)新高，我國銀行業(yè)自身與代客結售匯出現(xiàn)雙順差情況。

國家外匯管理局在11月20日發(fā)布最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份國內銀行業(yè)自身結售匯順差到達130億美元，代客涉外收付款順差則到達251億美元。

一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者表明，雙順差數(shù)據(jù)讓對沖基金意識到，當時企業(yè)、個人、金融組織等商場參與者對人民幣繼續(xù)上漲均適當達觀，令他們加碼買漲人民幣力度愈加胸中有數(shù)。

國家外匯管理局副局長兼新聞發(fā)言人王春英表明， 當時商場主體出現(xiàn)“在匯率下跌期間結匯、在匯率上漲期間購匯”的理性交易模式，匯率預期堅持穩(wěn)定。

多位國內銀行人士向記者表明，上星期以來投機押注人民幣快速飆漲套利的企業(yè)正在繼續(xù)減少——越來越多外貿企業(yè)要么趁著人民幣匯率上漲打破6.6，提前加大購匯力度鎖定匯兌本錢;要么通過遠期掉期交易對沖潛在的匯率動搖風險，防止大量運營資金在外匯商場“裸奔”。

“這表明人民幣匯率繼續(xù)上漲迭創(chuàng)新高之際，商場主體的自行逆周期調理也在加強，令人民幣匯率趨于在合理區(qū)間平穩(wěn)雙向動搖。”一位國有大型銀行外匯交易員向記者指出。

到11月23日20時，境內在岸商場人民幣兌美元匯率觸及6.5642。-甘俊 攝

中美利差走闊推動人民幣增值

記者多方了解到，上星期以來人民幣匯率之所以掀起凌厲漲勢，一度觸及曩昔29個月以來新高6.5406， 一是得益于區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴聯(lián)系協(xié)議(RCEP)簽訂令人民幣國際化進程提速，二是獲益于中美利差再度走闊觸及前史高點。

詳細而言，一些企業(yè)信用債相繼遭受兌付違約風云連累商場出資偏好下降，推動上星期國債與政策性銀行金融債收益率雙雙走高。尤其在2020年11月19日，10年期我國國債收益率一度上漲觸及3.34%，打破要害價位3.3%;10年期國家開發(fā)銀行金融債收益率則上漲至3.78%。

這反而令眾多海外資本借機加倉我國國債一起，令對沖基金看到買漲人民幣獲利的新關鍵。

究竟，上星期美國國債收益率回落至0.85%鄰近，導致中美利差再度走闊至前史高點249個基點鄰近，招引多家全球大型資管組織敏捷加倉人民幣國債，博取更可觀的無風險中美利差收益。

一位歐洲大型資管組織亞太區(qū)首席代表向記者泄漏，在上星期中美利差再度走闊觸及249個基點期間，他們加倉逾2500萬元我國國債與國家開發(fā)銀行金融債。

但是，他們的加倉力度在業(yè)界不算高。因為他聽說有國際資管組織一口氣加倉逾6000萬元我國國債。

“咱們的加倉舉措，令不少海外對沖基金有了新的解讀。”他告知記者。因為歐美疫情卷土重來導致歐美國家央行或許加碼錢銀寬松力度令歐美負利率債券規(guī)劃進一步增加，因而對沖基金以為這些大型資管組織勢必借中美利差走闊繼續(xù)加倉人民幣國債以尋求更穩(wěn)健可觀的正報答，其結果是他們紛繁趕在資管組織前，大舉買漲人民幣。

一位香港銀行外匯交易員表明，上星期以來，部分對沖基金與海外資管產(chǎn)品買漲人民幣的力度較以往愈加急進——部分急進對沖基金現(xiàn)已買入12月底到期，執(zhí)行價格在6.35-6.4的人民幣看漲期權;此外不少海外資管產(chǎn)品在加倉人民幣國債一起，還買入下一年3月底到期、執(zhí)行價格在6.3鄰近的人民幣掉期交易頭寸。

他以為，這與商場遍及預期美聯(lián)儲或許很快出臺新的QE措施以加大中長期美債購買力度，存在著密切聯(lián)系——因為此舉導致10年期美債收益率再度回落，以及中美利差繼續(xù)走闊，令這些對沖基金與資管產(chǎn)品愈加急進。

Brandywine Global Investment Management負責人 Jack McIntyre以為，當時華爾街遍及以為，美聯(lián)儲將在最新的錢銀政策會議上，調整每月800億美元的QE購債方向，即將更多QE資金用于購買長期美國國債以提振經(jīng)濟。

Marc Chandler向記者泄漏，一直以來，人民幣匯率漲跌與中美利差凹凸有著較強的正相關性。只需中美利差有望走闊，對沖基金買漲人民幣的熱心就會水漲船高。

“盡管5月以來人民幣兌美元匯率漲幅已超越8%，若未來一年美元繼續(xù)貶值4%，大都對沖基金仍深信人民幣有逾5%的上漲空間。”他表明。

企業(yè)逆周期調理力度加大

值得注意的是，跟著人民幣匯率繼續(xù)上漲，越來越多國內外貿企業(yè)紛繁敞開“逆周期調理”。

“上星期末在岸人民幣匯率一度觸及29個月新高6.54之際，企業(yè)高層要求咱們敏捷加大購匯力度——盡快將未來6個月的80%對外付款額先兌換成外幣。”一位外貿企業(yè)財務總監(jiān)告知記者。 這在以往是不可幻想的。曩昔兩個月人民幣匯率上漲打破6.7時，他們建議企業(yè)高層加大購匯力度，每次得到的回應都是“再等等，人民幣還會漲”。

在她看來，這背面，是企業(yè)高層以為當時匯價令企業(yè)節(jié)省逾6個百分點匯兌本錢，遠遠超越原先設想的外匯套期保值戰(zhàn)略收益，因而“見好就收”心態(tài)主導了企業(yè)購匯戰(zhàn)略。

一位股份制銀行對沖業(yè)務部門主管也向記者直言，11月前3周加大購匯力度的外貿企業(yè)明顯增加，不少挑選觀望(押注人民幣匯率上漲套利)的外貿企業(yè)在上星期人民幣匯率創(chuàng)下29個月新高時，都自動觸摸銀行協(xié)商加大購匯力度。

“通過調研發(fā)現(xiàn)，這些外貿企業(yè)之所以挑選加大購匯力度，一是不少企業(yè)家以為當時人民幣匯率已充分反映中美聯(lián)系趨于平緩的商場預期，因而趁著匯率上漲紛繁落袋為安;二是曩昔6個月人民幣繼續(xù)上漲逾8%，不少企業(yè)也以為購匯環(huán)節(jié)的匯兌收益適當豐厚，不如“見好就收”。

在他看來，跟著企業(yè)自主逆周期調理力度加大，未來銀行結售匯與代客涉外結售匯未必會繼續(xù)堅持雙順差情況。原因是外貿企業(yè)購匯力度增加，將壓縮銀行代客涉外結售匯順差。

“不過，雙順差情況改變，未必會對人民幣匯率繼續(xù)穩(wěn)健上漲構成負面沖擊。”這位股份制銀行對沖業(yè)務部門主管表明。近年來，我國國際收支已構成新的平衡態(tài)勢，即企業(yè)、個人、海外出資組織的資金跨境進出出現(xiàn)有進有出、有來有往的自主平衡情況，令外匯商場供需聯(lián)系繼續(xù)堅持平穩(wěn)均衡，也驅動商場匯率預期趨于穩(wěn)定。

Marc Chandler以為，疫情以來，企業(yè)與個人的匯率操作，對人民幣匯率動搖的影響力趨降，反而是金融組織的定價話語權繼續(xù)提升。曩昔6個月以來，正是全球金融組織的繼續(xù)看漲，令人民幣匯率始終走在迭創(chuàng)新高的軌道上。