6月20日晚間，格力電器(000651)史上最大規模員工持股計劃落地，“人均賺25萬”、“董明珠認購近三成”等關鍵詞被網絡刷屏。對于這份醞釀已久的持股計劃，投資者吵翻了天，市場也在用腳投票。

市場爭議三大槽點

公開信息顯示，格力電器公布第一期員工持股計劃，股票規模為不超過1.08億股，占公司當前總股本的1.80%，擬參與本次員工持股計劃的員工總人數不超過12000人。格力上一次大規模股權激勵還是在2009年，當時大股東格力集團劃轉了1604.25萬股格力股份，對格力6名高管以及1053名格力中層干部、業務骨干及控股子公司高管人員進行股權激勵。當時格力電器董事長朱江洪和總裁董明珠受激勵股份均為226萬股。

顯而易見，對于這份員工持股計劃，市場并不買賬。昨日甫一開盤，格力電器就直線下跌，截至收盤報51.11元，大跌4.79%。

記者發現，“五折行權價”、“董事長持股比例過高”、“行權條件寬松”是三大槽點。據了解，該員工持股計劃的認購價為27.68元/股，格力電器上周五股價報收53.68元/股，也就是說，這一員工認購價約為現價的50%。考慮到此次員工持股計劃的資金規模不超過30億元，若頂格全部認購，相當于白送員工近30億，按12000人來算，平均每人賺25萬元。

此外，公司董事長董明珠擬認購股數上限為3000萬股，擬出資金額上限約為8.30億元，占本次員工持股計劃的27.68%。如格力電器股價不出現大的波動，董明珠頂格認購上述員工持股計劃，入手浮盈就將超過8億。

對此，家電行業資深觀察家劉步塵發聲，股權激勵的本質是激勵中高級管理層及核心員工，一般認為這個“中高級管理層”不包括董事長、總裁、總經理等核心決策層成員，因為這些人本來就已被賦予較大的權力，并擁有較多股份，個人利益已經與公司利益深度捆綁，不需要重復激勵。這一點，從海爾、美的、老板、華帝等著名企業的案例可以明顯地看出來。如果一個公司在推行股權激勵時核心決策層股份占比明顯偏大，且獲得股份的代價明顯偏低，很容易給外界留下攻擊的口實。

持股計劃捅破夢想?

與較低的行權價相比，格力電器這份員工持股計劃的行權和激發條件卻被指“寬松”。公告顯示，該員工持股計劃的考核指標分為公司業績考核指標與個人績效考核指標。其中，公司業績考核指標為：2021年凈利潤較2020年增長不低于10%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%;2022年凈利潤較2020年增長不低于20%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。

眾所周知，受疫情影響，去年格力電器業績基數較低：2020年凈利221.75億元，同比下滑10.21%。財報顯示，公司今年一季度凈利34.43億元，同比增長120.98%。從一季度公司業績增速來看，上述員工持股計劃公司考核指標似乎不難達成。

不過，記者接觸的業內人士也提醒，公司測算的員工持股計劃費用為28.18億元，這一費用將于2021年至2023年分期攤銷10.57億元、14.09億元、3.52億元。按照考核指標測算，格力電器2021年、2022年凈利潤應達到243.93億元、266.1億元。如果考慮員工持股計劃費用攤銷的影響，則這兩年凈利潤應達到254.5億元和280.19億元，相比2020年的凈利潤增幅分別為15%、26%。

公告顯示，參與此次員工持股計劃的員工，退休前只享有分紅權，若想要完全自主地處置在本次計劃中獲得的股權，要么是在退休后獲得所獲股票的表決權及處置權，要么需要等待該員工持股計劃終止清算后完成剩余分配。

“條件如此嚴苛，不少員工的申購積極性未必會高”，前述人士直言。不過，也有分析認為，董明珠現年已67歲，近年來市場上也多有她“退休”的傳聞。倘若董明珠在取得本次員工持股計劃持股的不久后退休，有望獲得自主處置相關股份的權利。

多位格力電器股東向記者表示，格力電器這份方案之所以引起市場廣泛質疑，一個重要的原因就是最近兩年公司股價持續低迷，多數股東都是一路陪跑一路虧錢。

在投資者看來，優秀的公司應該建立股東與管理層、員工之間的利益共享、風險共擔機制，“二級市場是買賣預期的地方，從行權條件來看，公司未來的增長幅度并不能提振市場信心。公司用公告捅破了大家的夢想。”

昨日，記者撥打格力電器證券部電話，始終無人接聽。(記者　江芬芬)