紅周刊 見習記者 | 胡家銘

自去年開始的疫情，讓全球經濟活動一度接近停擺，后隨著疫情在中國率先得到控制后，這讓中國境內的并購交易也開始活躍。

一份來自普華永道的研究報告顯示，截至2021年上半年，中國并購交易市場創下半年交易量的歷史新高，并且超過了2018年的歷史峰值。若按交易量和交易額計算，中國占據了全球并購數量的14%。而WIND數據也顯示，2021年上半年中國的并購活動交易數量達到6177宗，與2020年下半年相比增長11%，創有史以來半年交易量的最高水平，其中國內戰略投資并購交易量增長41%。

值得一提的是，在并購交易次數明顯增長的同時，單筆交易的金額也屢創新高，譬如高瓴資本在去年年末就以24.52億美元，近160億人民幣的代價入主了隆基股份(601012,股吧)，成為其第二大股東。截至今年8月31日，高瓴資本持倉隆基股份市值約為283億元，浮盈超過120億元。

若以10億美元為標尺，可以發現的是，在超過這個標準的45宗交易中，有許多交易與境內關鍵的經濟主題出現了重合。譬如產業升級相關的工業品交易達到12宗，總價超220億美元；雙循環相關的消費品交易9宗，超過250億美元，以及低碳環保相關的5宗新能源交易，作價達到165億美元，占新能源整體比重超過10%。整體來看，涉及新能源板塊的交易是極其活躍的。截至2021上半年，已經披露的新能源板塊交易達240筆，交易金額達到1478億元，占比電力行業總交易額89%，已披露交易金額較 2020年同期大幅上漲123%。

此外，因充裕的市場資本、低利率和政府刺激，致使零售業、消費品、酒店及休閑旅游業等領域的交易活動也明顯加速，2021年初的交易金額不僅與2020年初新冠肺炎疫情暴發初期相比增加了兩倍，甚至還超過了2019年新冠肺炎疫情暴發前的平均水平。

值得一提的是，在近年來的并購市場中，私募股權基金開始扮演愈加重要的角色。普華永道中國內地及香港地區私募股權基金業務主管合伙人劉晏來在接受媒體采訪時表示，隨著更多的私募股權機構公布新的募資方案，2021年上半年私募股權基金募集資金總量繼續保持穩定，其中美元基金的募集規模超過人民幣基金的募集規模。私募股權基金活動持續活躍，但較2020年下半年創下新高的交易金額有所回落，原因主要是今年超大型交易有所減少。

圖1 風投基金中國募資情況統計

圖源：普華永道研究報告

若進一步從細分投資行業看，在整個2021年上半年，私募股權基金參與最為積極的投資領域包括高科技、醫療健康、工業品以及消費品，這四個行業的并購熱度與2020年下半年基本保持不變。

不過，如果僅僅以并購作為退出方式的話，此項指標相較2020年還是出現了較為明顯的回落， 接近2019年下半年的水準。普華永道在研究報告中指出，由于通過IPO上市實現退出的方式估值通常較高，且以A股市場為最，因而此條路徑在今年以來十分受歡迎。

圖2 股權投資基金的退出交易數量統計

圖源：普華永道研究報告

總之，從上述數據可以看到，中國通過快速控制疫情實現經濟率先復蘇，在資本市場中的地位也開始變得愈發重要，無論是中資外資，對于國內的并購投資興趣亦愈發濃厚，但就行業特點來看，新能源主題并購成為近年資本關注的重點領域。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）