10月21日，央行實現凈投放900億元。

央行又來呵護市場了，為對沖稅期、政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，2021年10月21日人民銀行以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，中標利率2.20％，與此前持平。因21日有100億元逆回購到期，當日實現凈投放900億元。

這已經是央行第二日普降甘霖，前一交易日(20日)，央行也曾因同樣原因，投放1000億元逆回購。時隔半個月，人民銀行公開市場操作再現千億元規模逆回購，此前9月末，人民銀行連續多日以千億元逆回購護航流動性，資金面因而平穩跨季。

千億逆回購又來了

近日，在政府債券發行提速、稅收繳款以及巨量中期借貸便利（MLF）到期等因素交織之下，資金面和流動性對市場會產生何種影響，再度引發市場關注。

多位市場人士分析認為，10月是傳統繳稅大月，就季節性而言，10月和7月的繳稅規模會大致持平，維持在1.2萬億元水平。這是公開市場操作放量的最重要原因。

“降準、公開市場操作和MLF都是央行調節銀行體系流動性的工具，目的都是引導市場利率圍繞政策利率波動，這一點并無本質的不同。”光大證券(601788,股吧)首席固收分析師張旭表示，央行反復強調的保持流動性合理充裕不是一句空話。

廣發固收劉郁團隊研報指出，10月是繳稅大月，20日距離納稅申報截止日還有3個工作日，且20日有1340億元國債招標，因而央行增加了逆回購投放。

劉郁團隊表示，近期降準、降息等寬貨幣預期有所降溫，寬信用預期升溫，長端利率出現階段上行。而央行增加逆回購投放，維持流動性合理充裕，這意味著資金面可能出現短時波動，但不至于持續收斂。本周五地方債發行量較大，以及下周稅期，央行可能也會通過投放逆回購進行對沖。我們預計資金面有望維持平穩，短端利率中樞穩定，則加杠桿套息收益相對可控，長端利率上行空間也有限。

東吳證券認為，繼9月末后，再次加大投放量，其背后的原因一脈相承，即為了滿足短期的流動性需求，以平抑資金利率的波動。截至10月20日，10月共發行地方政府債券3214億元，其中本周(10.18-10.22)發行2034億元(含計劃)，可以發現短期內其對流動性有一定沖擊，或對資金利率造成影響。在特殊時點調整公開市場操作數量符合當前我國“靈活精準、合理適度”的貨幣政策基調。

國盛證券固收首席分析師楊業偉表示，央行此次的加量操作有助于穩定市場預期，避免市場出現連續大幅下跌。國債期貨和現券預計都將企穩。

拆借利率、回購利率保持平穩

由于連續大額“放水”，資金面相對寬裕。10月21日隔夜Shibor（上海銀行間同業拆借利率）下行42.1個基點，報1.683%；7天Shibor下行16.6個基點，報2.055%，都處于近期的低位。

交易所回購利率也一路走低，上交所和深交所隔夜回購利率昨日盤中雙雙跳水。上交所GC001本周連續下挫，昨日再度下跌6.44%，報1.89%，盤中最低觸及0.1%。其他短期限品種，GC003、GC004昨日的跌幅也都超過14%，目前短期限的回購品種全都降至2%以內。深交所R-001昨日重挫22.56%或44個BP，收盤報1.51%，R-002下跌31.47%，報1.302%。此外銀行間回購品種也全部下行，一日回購DR001下跌4.22%，報1.5516%，7日回購DR007則下跌7.73%，報2.03%。

值得注意的是，10月20日，10月LPR報價公布：1年期貸款市場報價利率(LPR)為3.85%；5年期貸款市場報價利率(LPR)為4.65%。本月1年期LPR與5年期以上LPR的報價均與上月持平。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，盡管在跨周期調節下，本輪穩增長政策力度相對溫和，年內MLF利率下調的可能性不大，但這并不意味著接下來LPR報價也會一直保持不動。其中，為加大對實體經濟支持力度，四季度央行有可能再次實施降準累積效應下，屆時1年期LPR報價下調的可能性會顯著增大，下調幅度可能在0.05至0.1個百分點之間。將激發實體經濟融資需求，對緩解小微企業“融資貴”問題也能產生明顯效果。

近日，人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在第三季度金融統計數據新聞發布會上表示，四季度銀行體系流動性供求將繼續保持基本平衡，不會出現大的波動。對于政府債券發行和稅收繳款以及MLF到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動性狀況、金融機構需求等情況，靈活運用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，適時適度投放不同期限流動性，熨平短期波動，滿足金融機構合理的資金需求，保持流動性合理充裕。

（作者：葉麥穗 編輯：馬春園）