董希淼（招聯金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員）

日前，國家統計局公布2021年三季度經濟數據，總體而言我國國民經濟持續恢復，主要宏觀指標處于合理區間。不過，三季度國內生產總值（GDP）同比增速為4.9%，兩年平均增速為4.9%，均降至5%以下，低于預期。與此同時，全球經濟景氣度有所回落，能源價格上漲、供應鏈緊張制約了各國經濟復蘇。面對復雜多變的內外部形勢，我國宏觀政策應該穩字當頭，以穩為主，進一步穩定市場預期和信心，確保經濟社會平穩運行。

以穩為主，符合穩中求進工作總基調。今年以來，我國多次強調宏觀政策不會“急轉彎”。應該看到，我國經濟恢復的態勢還有待進一步穩固，消費尚待提振。雖然上半年經濟增速較快，但還存在一些問題：一是經濟恢復存在結構性矛盾，部分領域和中小微企業仍然較為困難；二是較快的同比增速與2020年基數較低有關，不能忽視低基數效應。因此，對下一階段的困難應有充分的估計，努力保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，并做好政策的儲備，支持和服務經濟繼續恢復發展。

以穩為主，應保持前期“六穩”“六保”政策基本穩定。2020年，為應對新冠疫情沖擊，我國在財政政策、貨幣政策等方面出臺了一系列針對性措施，加大對市場主體特別是中小微企業的幫扶力度。對這些政策措施是否退出、何時退出，市場上有較多討論。總體而言，應保持這些政策措施基本穩定，部分政策到期后應出臺新的政策進行接續。如果政策貿然轉向，支持中小微企業的措施快速退出，可能影響企業的信心和預期，不利于市場主體真正恢復元氣，不利于鞏固前期政策實施效果。不僅如此，相關部門還應根據形勢變化，及時調整優化支持政策。日前，央行新增3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行以優惠利率增加小微企業和個體工商戶貸款，體現了政策的穩定性和靈活性。

以穩為主，應及時糾正前期跑偏、過緊的政策傾向。今年以來，部分地方采取簡單措施實施運動式減碳，少數地方出現了限電、斷電等現象。為此，國家發展改革委提出，加快推進電價市場改革，電價可以上下浮動20%。地方政府要及時調整相關政策，落實減碳目標應循序漸進、統籌安排。對煤電、鋼鐵等行業和企業合理的信貸需求，金融機構要盡量予以滿足，特別是要重點支持主要煤炭產區和重點煤炭企業，保障相關企業增加煤電供應。對房地產行業也不應簡單地抽貸、斷貸，對房地產企業正常的信貸需求，金融機構應予以適當支持；對住房租賃市場，金融機構應創新產品和服務加大支持力度。要實施差別化的住房信貸政策，滿足剛性購房者和改善性購房者的合理信貸需求，維護好住房消費者合法權益。同時，宏觀經濟管理部門制定相關政策時，無論是落實碳達峰、碳中和目標還是實施房地產貸款集中度管理，提出的要求應實事求是，措施要合理適度，切忌“一刀切”做法。

以穩為主，并不意味著宏觀政策一成不變。相反地，應根據內外部形勢變化，適時對宏觀政策進行微調、預調。如貨幣政策，應在堅持穩健基調不變的前提下，實施更加靈活適度的調節，使市場流動性更加合理充裕。此外，還要加強預期管理，引導市場主體對宏觀政策形成合理預期，激發市場主體生機和活力。日前，在金融街(000402,股吧)論壇上，劉鶴副總理表示，房地產合理的資金需求正在得到滿足，房地產市場健康發展的整體態勢不會改變。在第三季度金融統計數據發布會上，央行相關負責人表示，指導主要銀行準確把握和執行好房地產金融審慎管理制度，保持房地產信貸平穩有序投放。這些表態，都傳遞出穩市場、穩預期的明顯信號，給市場吃下一顆定心丸。

在保持政策穩定性、連續性的同時，對國民經濟和社會發展的重點領域和薄弱環節，仍應努力做好“加法”，進一步加大支持和服務。下一階段，應強化對小微企業、綠色發展、科技創新、鄉村振興等領域“精準滴灌”。如從財稅、貨幣、監管政策等入手，完善普惠型小微企業貸款的激勵約束機制，加快構建多層次、可持續的小微金融生態體系；大力發展綠色金融，增加綠色信貸投入，創新發展綠色債券、綠色保險等，通過金融資源配置促進綠色發展；改變金融服務科技創新的風險與收益不匹配問題，探索金融支持科技創新的新機制、新路徑，完善科技金融模式；充分發揮政策性金融、商業性金融、合作性金融的優勢和特點，提升金融對鄉村振興的支持和服務質效。同時，支持中小金融機構資本工具創新，在風險可控的原則下，鼓勵中小銀行、消費金融公司發行優先股、二級資本債、永續債等工具補充資本，提升對民營和小微企業、個體工商戶服務的能力。