財聯社（上海，記者 韓理）訊，進入四季度，公募機構對消費板塊的關注度明顯提升。“消費最差的時候已經過去了。” 光大保德信創新生活混合擬任基金經理詹佳表示，消費正從一個非常困難的時期，走向一個邊際改善的窗口期，因為不論是消費品的成本轉嫁力不足，還是高庫存的問題，現在都已經在改善。

具體投資機會上，詹佳認為消費、醫藥、科技、新能源等主要板塊的核心企業長期穩健成長的態勢沒有改變，以內需為主的消費服務業，以及在出口競爭中取得優勢的制造業和服務業有望延續較好的增長勢頭。

“食品和家電開始觸底反彈”

每個基金經理都有屬于自己的選股方法論。在詹佳看來，他的方法論可以總結為“三高一低”與“大小輪動”。

“什么樣的企業是‘三高一低’？首先要具備較高的成長空間，然后是較高的競爭壁壘與較高的資本效率，三者兼得才能說明企業有著長期穩健發展的基礎。三者缺一不可，這個叫做三高。”詹佳解釋到。“一低的話，就是公司的經營業績波動性要比較低，股價波動自然也會比較低。”

符合前述描述的公司在A股有多少？詹佳透露，雖然A股有多達4000只股票，但符合前述條件的可能只有100多家公司，而詹佳的股票池也以這100多家公司為大范圍。

具體落到配置上，如何進一步在100多家企業中發現最好的投資機會？詹佳將其方法總結為 “大小輪動”。

所謂“大輪動”，即夏天吃西瓜、冬天吃冬筍。他以GDP增速預期和通脹預期作為縱軸和橫軸，切分四個象限，以判斷全球經濟周期的風向。“小輪動”， 是公司之間、細分行業之間，以每個季度為單位，景氣度有變化，做一些調整。

“權益資產其實是分類的，比如鋼鐵，有色，煤炭這些就是周期類資產，消費或帶有固收屬性的就是防御性資產，等等”。詹佳解釋道：“宏觀大類資產配置就是通過宏觀經濟的邊際變化，判斷某些資產組合是否符合當前的宏觀環境。”

詹佳繼續舉例到：“比如說當前的情況，全球通脹預期強烈，如果高通脹疊加GDP增速高預期，這種時候就比較適合配置大宗商品，就像今年年中的市況一樣。”甚至對于地產來說，詹佳認為也屬于進攻性的資產：“我們國家的地產政策有限制，但其實我們反觀美國和歐洲的地產，今年漲幅很大。”

反之，在高通脹低增速預期的宏觀經濟假設下，詹佳更看好消費與必需品。

今年年初至今，中證指數一級風格分類，主要/可選消費成分漲跌幅算數平均值分別為+2.92%和+16.07%；而原材料，公共事業一級原材料等則分別上漲+30.58%，+36.70%和+45.69%。

對此，詹佳認為，消費最差的時候已經過去了，去年疫情居家導致的提前消費情況比較普遍，業績基數是比較高的，但是消費正從一個非常困難的時期，走向一個邊際改善的窗口期，因為不論是消費品的成本轉嫁力不足，還是高庫存的問題，現在都已經在改善了，尤其是食品和家電板塊已經開始觸底反彈。

關注創新生活理念

而對于目前最為關心的概念，詹佳提供了了一個相對少見的視角，即“創新生活理念”。

“今天，中國的人均可支配收入已經達到了全球的中等收入水平，一般來說，中位數達線以后，居民就會從生產者轉變為消費者。”詹佳表示。“中等收入人群數量正在以超線性的速度增長，從而觸發需求端對創新生活理念的認同，一些帶有創新消費體驗的單品往往會在這種時候獲得爆發式的增長，比如掃地機器人，激光電視，又比如傳統的電磁爐被多功能鍋替代，多功能鍋又被料理機迭代，豆漿機被破壁機迭代，破壁機又被隨身杯迭代等等。”

從供給端來看，詹佳認為，提供“創新生活理念”的國內企業已經趨于成熟。“全球 To C 品牌中東芝的品牌聲譽非常好，事實上東芝黑電是海信的，白電是美的的，當我們的企業有著良好的品牌，優秀的銷售渠道，包括中國制造業的成本能力，這些能力疊加在一起，已經可以為創新生活理念進行規模化賦能。”

此外，從發展路徑上，詹佳表示，家電行業的案例，其實可以向其他行業推導演繹：“比如醫藥研發，比如現在的智能終端，不論是整機還是芯片，其實已經有越來越多的企業從中國制造走向中國創造。擁有品牌和渠道以及創新能力，企業發展的紅利會逐步反應到收入，業績甚至市值上。

至于具體關注的幾個賽道，詹佳提到了四個方面：創新消費、創新醫療(002173,股吧)、創新科技與低碳生活。

他舉例稱：”在美國加州儲能設備的安裝率是比較高的，由于電價在當地是是市場化的，居民可以在電價較高的時候將電輸送回電網，電價低的時候就自用和儲電。這套設備在歐美國家很常見，居民可以用它獲得可觀的收益率。

“這些方向不論是從意識上還是消費能力上都已經具備，相關賽道的公司也已經獲得了全球領先的地位。”詹佳表示。