中新經(jīng)緯11月10日電 10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布10月份全國CPI(居民消費價格指數(shù))和PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù))數(shù)據(jù)。10月份，CPI同比上漲1.5%。從環(huán)比看，CPI由9月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%。從環(huán)比看，PPI上漲2.5%，從同比看，PPI上漲13.5%。

光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東團隊認為，10月CPI企穩(wěn)回升，主要受鮮菜、原材料價格上漲影響。11月CPI大概率為年內(nèi)同比高點，約為2%，主要受豬價階段性回暖、鮮菜價格上漲，以及原材料漲價的滯后性傳導影響。

CPI筑底回升，原材料漲價持續(xù)向下游傳導

高瑞東分析，10月鮮菜價格大幅上漲，豬價觸底反彈，帶動食品價格環(huán)比轉(zhuǎn)正。受北方低溫、多雨天氣、疫情影響，鮮菜供應(yīng)減少，加之化肥、能源價格上漲抬升鮮菜生產(chǎn)流通成本，10月鮮菜價格環(huán)比上漲16.6%，影響CPI環(huán)比上漲約0.34個百分點，占CPI總漲幅的近五成。

豬肉方面，10月中旬以來，受消費季節(jié)性回暖、第二輪中央豬肉收儲啟動、生豬出欄體重下降等因素影響，10月中旬豬肉價格止跌回升，全月均價下降2.0%，降幅比上月收窄3.1個百分點。但考慮到今年四季度到明年一季度，生豬生產(chǎn)仍在慣性增長，本輪豬價下行周期尚未結(jié)束，年內(nèi)反彈空間有限。

高瑞東稱，10月份非食品價格環(huán)比漲幅擴大，與原材料價格持續(xù)向下游傳導有關(guān)。原材料上漲影響主要體現(xiàn)在終端能源消費、交通工具、生活用品領(lǐng)域。此外，受局部地區(qū)疫情散發(fā)影響，居民出行強度有所降低，服務(wù)價格漲幅與上月持平。其中，衣著價格環(huán)比漲幅收窄至0.3%，低于過去五年同期均值0.5%。

PPI高點已至，預計11月將進入下行通道

高瑞東分析，10月PPI環(huán)比漲幅再度擴大，同比延續(xù)超預期上行，主要受煤價沖高、油價上漲、高耗能行業(yè)限產(chǎn)影響。

高瑞東認為，隨著煤炭價格自高位快速回落，后續(xù)PPI漲幅將快速收斂，預計10月為本輪PPI上行周期的高點。10月下旬，隨著煤炭保供穩(wěn)價政策持續(xù)加碼，11月初動力煤價格已經(jīng)回落至8月末的價格水平。考慮到9月、10月煤價上漲分別影響PPI上漲0.5、0.74個百分點，若價格11月煤炭維持在當前水平，則對PPI環(huán)比的拖累至少為1.2個百分點。同時，10月下旬以來鋼鐵、有色、水泥等高耗能行業(yè)價格也開始回落，意味著11月PPI環(huán)比收窄至0以下，是大概率事件。

高瑞東預計，11月CPI大概率為年內(nèi)同比高點，約為2%，主要受豬價階段性回暖、鮮菜價格上漲，以及原材料漲價的滯后性傳導影響。預計PPI同比將在11月進入回落區(qū)間，與保供穩(wěn)價政策持續(xù)生效，煤炭產(chǎn)能逐步釋放，地產(chǎn)需求延續(xù)走弱有關(guān)。基數(shù)效應(yīng)下，預計明年上半年P(guān)PI同比回落速度較快。整體來看，隨著上游漲價壓力緩解，終端消費的改善，預計通脹剪刀差將逐步收斂，上下游行業(yè)利潤分化格局有望改善。(中新經(jīng)緯APP)

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