中新經緯11月16日電 雙十一已經落幕五天，回看數據，全網銷售總金額達5403億元。這么大的成交金額為什么沒有引起資金面的波動呢？

招商宏觀團隊15日發布題為《為什么雙十一期間資金面的波動不大？》的研報指出，10月1日至11月12日，dr007、同業存單分別下降5BP和12BP。

在2019年以前，雙十一電商成交額也很大，但是DR007利率的波動前后基本一致。自2019年以來，雙十一期間，DR007利率的波動幅度略有增加，但整體波動幅度有限。

研報提出三點原因。第一，每月支付的客戶備付金量級不大，對銀行間流動性的影響有限。11月交存的備付金應該與10月的電商成交額有關，與11月的成交額沒有關系。11月的成交額會影響到12月備付金的交付。但是這兩年雙十一活動均提前到10月下旬開始，會對11月交存的備付金略有影響。從每月非金融機構交存的備付金額看，量級較小，在百億級別。

第二，客戶資金臨時沉淀在支付機構中，但是近兩年雙十一成交金額在回落。客戶網上購買商品，資金先轉移到支付機構中，等到收貨確認后資金才轉到商戶手中。中間沉淀在支付機構中的資金會對流動性的短期造成干擾。如果支付機構能夠將沉淀在手里的資金拿到銀行間市場參與交易就不影響資金面的流動性。

第三，央行在11月中旬附近會釋放一些流動性。

研報提到，今年11月以來的DR007利率一直在2.1%略高位置波動，并沒有出現雙十一現象。根據星圖數據統計，今年雙十一當天，全網銷售總金額達5043億元，銷售額增速大幅下降。

談及背后可能的原因，研報指出消費者更趨理性。“麥肯錫后疫情時代”調研報告指出，約有30%的受訪者表示，受疫情影響更注重理性消費；消費者失去了新鮮感。今年已是“第13屆”雙十一，消費者的早已失去新鮮感，再加上社交媒體加強了信息的透明化，商家“明優惠、暗漲價”的套路也不再是秘密，消費者對于雙11購物的依賴正在減少。雙十一期間的GMV占全年比重也在逐步下降。此外，11月8日-11月11日，央行進行通過OMO注入了流動性，有效對沖了雙11的影響。

對于后勢，研報判斷，第四季度貨幣收緊概率幾乎為0，流動性將繼續維持現狀。如果央行降息(在推出綠色低息再貸款政策后，降息的概率下降)，銀行間流動性將進一步寬松。否則，流動性將維持現狀。(中新經緯APP)