11月21日，中國人民大學(xué)副校長劉元春在中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）上發(fā)布CMF年度報告時提到，2021年中國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但受基數(shù)因素和下半年復(fù)蘇勢頭放緩影響，前高后低的態(tài)勢明顯，預(yù)計第四季度實際 GDP增長3.9%，全年經(jīng)濟(jì)增長8.1%，實現(xiàn)全年6%以上增長目標(biāo)。

他還提到，2022年是“十四五”規(guī)劃全面落實的一年，新發(fā)展格局全面布局的一年，更是地方政府全面換屆之后的一年，因此明年中國宏觀經(jīng)濟(jì)將逆轉(zhuǎn)2021年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力增速回落的勢頭，一方面將延續(xù)2021年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力和基礎(chǔ)，另一方面在宏觀經(jīng)濟(jì)政策再定位、協(xié)調(diào)體系再調(diào)整、以及“十四五”再落實等因素的作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力將得到極大的緩解。

經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇軌道中，近期下行有多重原因

中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇是由中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中誠信國際信用評級有限公司聯(lián)合主辦的論壇。

在本次線上會上，中國人民大學(xué)副校長劉元春代表論壇發(fā)布了題為《疫情反復(fù)與結(jié)構(gòu)調(diào)整沖擊下的中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇》的年度報告。

劉元春提到，中國經(jīng)濟(jì)并沒有像很多人講的復(fù)蘇出現(xiàn)停滯，而是依然出現(xiàn)在常態(tài)化的軌道上。在一般狀態(tài)下，復(fù)蘇不是單一線性的，出現(xiàn)波動很正常。特別是在疫情肆虐的環(huán)境中，復(fù)蘇出現(xiàn)波動是再正常不過的一種現(xiàn)象。因此，對于這種波動要保持相應(yīng)的定力，對這種狀態(tài)要做出一些客觀的分析。

今年上半年，中國人民大學(xué)創(chuàng)建了中國中小企業(yè)發(fā)展研究院，專門編制中小企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，通過抽樣調(diào)查，三萬多份樣本形成的指數(shù)變化，發(fā)現(xiàn)二季度開始市場指數(shù)、成本指數(shù)、資金指數(shù)、勞動力指數(shù)、投入指數(shù)、效益指數(shù)等等都出現(xiàn)明顯的下滑，并且這個下滑在最近有加速性的態(tài)勢。

劉元春認(rèn)為，近期經(jīng)濟(jì)下行的原因具有多重性：

首先，病毒的變異和疫情的反復(fù)是導(dǎo)致今年二季度以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)波動的一個原因，這其中與疫情相關(guān)的就是極端天氣所帶來的一系列的影響。這些影響導(dǎo)致線下活動至今未完全能夠恢復(fù)正常。

第二，大宗商品價格持續(xù)上漲和傳遞效應(yīng)減弱導(dǎo)致市場利潤全面侵蝕，復(fù)蘇內(nèi)生動力下滑。這種下滑目前已經(jīng)顯現(xiàn)，全面顯現(xiàn)應(yīng)該是在四季度，僅貿(mào)易條件導(dǎo)致的成本上漲，增加成本大致在1.4萬億左右，再疊加內(nèi)部因素，特別是斷煤斷電以及出現(xiàn)的缺芯和缺硅這樣一些因素所帶來的生產(chǎn)擾動比想象中要大。

第三，煤電荒帶來拉閘限電，對供給端沖擊較為明顯，而要彌補(bǔ)目前煤炭短缺和能耗缺口，不是一兩個季度就能解決的問題。

第四，芯片荒帶來汽車生產(chǎn)與銷售下降，對中國生產(chǎn)帶來影響比較明顯，目前從生產(chǎn)端可以看到汽車生產(chǎn)導(dǎo)致的增加值的下滑已經(jīng)下滑12.6%，這直接導(dǎo)致GDP增長速度能夠下降0.5個百分點(diǎn)左右，導(dǎo)致工業(yè)增加值下降幅度達(dá)到1個多點(diǎn)。

第五，房地產(chǎn)市場大調(diào)整導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)下行壓力全面加大。這次房地產(chǎn)調(diào)整與過去房地產(chǎn)調(diào)整具有本質(zhì)性差異，這種差異不僅僅在于三道紅線幾大比例，進(jìn)行了全面的收緊，更重要的一個是圍繞著土地的招拍掛，圍繞著城市住房的這種供應(yīng)，圍繞著政府端的發(fā)力，房地產(chǎn)稅試點(diǎn)全面進(jìn)行，標(biāo)志著房地產(chǎn)的新時代到來，這種調(diào)整帶來的整個房地產(chǎn)信貸、房地產(chǎn)銷售、房地產(chǎn)投資、房地產(chǎn)價格都出現(xiàn)了趨勢性的變化。

大家會看到目前的重點(diǎn)城市土地流拍走勢，從過去百分之幾的狀況上升到27%，五十強(qiáng)房企拿地金額的態(tài)勢從傳統(tǒng)的13000億左右的水平持續(xù)下降到2000億的狀態(tài)，也就是說下滑了70-80%的水平。同時，成交量出現(xiàn)明顯回落，房地產(chǎn)投資先行指標(biāo)也在持續(xù)走弱，未來房地產(chǎn)投資會出現(xiàn)持續(xù)回落狀態(tài)，因此在中期難以改變。

值得注意的是，隨著房地產(chǎn)市場的整頓，平臺經(jīng)濟(jì)整頓、第三次分配的討論、資本無序擴(kuò)張的整頓等行動引發(fā)了社會思潮的大討論，導(dǎo)致大量的資本出現(xiàn)了一些變化，中短期投資預(yù)期出現(xiàn)了很大的擾動作用，這種作用將是不可忽視的，對于怎么來規(guī)范資本的發(fā)展，國家可能急需一個較大的調(diào)整，使資本安心的進(jìn)行投資，安心的進(jìn)行生產(chǎn)，是我們工作中很重要的一個重點(diǎn)。

第六，重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險短期集中釋放超出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段可承受能力。一是地產(chǎn)企業(yè)違約的情況，在三季度大幅上升從總金額和加速來看都出現(xiàn)明顯增長。二是債券市場違約狀況在過去五六年中持續(xù)上揚(yáng)。

第七，宏觀經(jīng)濟(jì)政策常態(tài)化速度太快，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)政策定位與復(fù)蘇進(jìn)程不匹配。根據(jù)團(tuán)隊所計算的貨幣政策力度指數(shù)，明顯可以看到今年一季度開始，貨幣政策大幅度常態(tài)化，逼近已經(jīng)跌破中性區(qū)間，進(jìn)入到緊縮區(qū)間。

第八，今年是“十三五”規(guī)劃和“十四五”規(guī)劃全面進(jìn)行轉(zhuǎn)型的過程中，出現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換空檔期，也導(dǎo)致投資不足。

中國經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型進(jìn)入加速階段

劉元春指出，回顧幾大經(jīng)濟(jì)下行的因素，由外部天氣因素，外部環(huán)境動蕩大宗商品沖擊帶來的外生性的因素，更重要的是我們對于今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本邏輯沒有一個很清晰的認(rèn)識，從而使宏觀經(jīng)濟(jì)政策快速常態(tài)化，并且還出現(xiàn)了多碰頭、擠疊加的現(xiàn)象。

這些現(xiàn)象使我們要高度關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邏輯除疫情邏輯之外，還有更深層次的邏輯，這就是這次提出需要高度重視的：疫情掩蓋下的四大轉(zhuǎn)型及其導(dǎo)致的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)理的變化——中國經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型經(jīng)過前期鋪墊之后進(jìn)入到加速階段。

首先是從傳統(tǒng)要素驅(qū)動全面向創(chuàng)新驅(qū)動的大轉(zhuǎn)型。這個大轉(zhuǎn)型很重要的一點(diǎn)是原來靠投資驅(qū)動，從要素投資驅(qū)動，粗放型的要素投資驅(qū)動，原來是傳統(tǒng)的基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)，下一步要靠科技投入，靠研發(fā)投入對GDP的拉動，科技型的投資，當(dāng)期逆周期效應(yīng)很弱，但是跨周期效應(yīng)很強(qiáng)。

同時要看到傳統(tǒng)基建投資和新基建，傳統(tǒng)基建投資是逆周期和跨周期效應(yīng)組合都比較好的，但是新基建在逆周期效應(yīng)中是弱化的，未來的跨周期效應(yīng)是提升的，這就使我們要認(rèn)識到在目前向創(chuàng)新型驅(qū)動進(jìn)行轉(zhuǎn)型過程中，在穩(wěn)增長、穩(wěn)投資中的這些工具一定要發(fā)生重大變化，而不是靠傳統(tǒng)的幾板斧就能驅(qū)動的。

另外一點(diǎn)，也要看到我們的投資大規(guī)模發(fā)生在第三產(chǎn)業(yè)，而不是發(fā)生在第二產(chǎn)業(yè)。因此，第三產(chǎn)業(yè)的拉動效應(yīng)乘數(shù)效應(yīng)以及當(dāng)期經(jīng)濟(jì)作用的規(guī)律與傳統(tǒng)的第二產(chǎn)業(yè)投資拉動的規(guī)律也是完全不一樣的，如果我們不把這個轉(zhuǎn)變所帶來的短期中期長期宏觀的運(yùn)行機(jī)制和工具特征弄明白，我們就會在調(diào)控中間出現(xiàn)一些失誤。

第二大轉(zhuǎn)型是從簡單的開放性發(fā)展戰(zhàn)略向雙循環(huán)新發(fā)展格局戰(zhàn)略的大轉(zhuǎn)型。它會打破傳統(tǒng)分工格局，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈變短變窄，從而導(dǎo)致很多產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈出現(xiàn)重構(gòu)，這種重構(gòu)必然導(dǎo)致效率下降。因此要關(guān)注幾個問題：效率水平和增值中樞水平都會下降；產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)變過程中的摩擦和瓶頸現(xiàn)象會頻繁出現(xiàn)，并且會在意料不到的地方出現(xiàn)；政府主導(dǎo)型的強(qiáng)化；出口的超預(yù)期增長難以充分發(fā)揮溢出傳導(dǎo)效應(yīng)，帶來預(yù)期的紊亂。

第三是從高污染排放向低污染排放的低碳綠色大轉(zhuǎn)型。這種大轉(zhuǎn)型一定要認(rèn)識到，能耗雙控、雙碳戰(zhàn)略要求的是中國生產(chǎn)方式有一個大變革，而這種生產(chǎn)方式的變革與傳統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新生產(chǎn)方式的變革具有本質(zhì)性的差別，這種差別是在于，這種變革首先是一個成本性的增長，然后才是一個成本增長促進(jìn)技術(shù)替代，最后是生產(chǎn)方式變化帶來的綠色收益。

第四是房地產(chǎn)-地方財稅體系大轉(zhuǎn)型。這個大轉(zhuǎn)型一定要認(rèn)識到，這是一個時代的大變化，也就是過去依靠土地制度的二元屬性為工業(yè)化、城市化找到了絕佳的助力器和加速器要發(fā)生變化了，這種變化直接導(dǎo)致地方運(yùn)行模式發(fā)生革命性的變化，會導(dǎo)致中國金融深化邏輯發(fā)生很大的變化，同時也會導(dǎo)致地方政府房地產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)、地方國有企業(yè)相互促進(jìn)的融資體系發(fā)生變革。

如何快速逆轉(zhuǎn)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的局面

劉元春表示，短期看，能否快速逆轉(zhuǎn)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力局面，主要取決于：

煤電荒是否會能夠在短期得到有效解決；房地產(chǎn)信貸政策的放松是否可以逆轉(zhuǎn)當(dāng)前趨勢性的下滑；汽車芯片荒是否能夠在短期內(nèi)得到緩和，從而使中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在供需兩端得到釋放；幾大價格背離的現(xiàn)象會持續(xù)多久；冬季國內(nèi)疫情是否會從“多點(diǎn)散發(fā)”演化為“多點(diǎn)密發(fā)”；歐美通貨膨脹的全面顯現(xiàn)是否會導(dǎo)致中國需求持續(xù)上揚(yáng)；美國退出量化寬松是否會在邊際引起中國金融市場的調(diào)整；全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈面臨的各種短期瓶頸約束是否已經(jīng)中期化；宏觀經(jīng)濟(jì)政策是否進(jìn)行總體性再定位；各種運(yùn)動式的結(jié)構(gòu)性政策是否能夠脫離“層層疊加”與“幾碰頭”的困境。

國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任、全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任劉世錦認(rèn)為，和短期宏觀政策相比，更應(yīng)該關(guān)注結(jié)構(gòu)性潛能的增長動能。他提出了“1+3+2”結(jié)構(gòu)性潛能框架。“1”是指以都市圈城市群為龍頭，為中國經(jīng)濟(jì)下一步中高速增長打開經(jīng)濟(jì)動能上和物理上的空間。經(jīng)測算，這個領(lǐng)域所提供的經(jīng)濟(jì)增長的潛能在未來五到十年，甚至十五年會占到70%-80%。“3”是指實體經(jīng)濟(jì)需要補(bǔ)齊基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)效率不高，中等收入群體規(guī)模不大，基礎(chǔ)研發(fā)能力不強(qiáng)三大短板。“2”是數(shù)字經(jīng)濟(jì)和綠色發(fā)展。

在談到數(shù)字經(jīng)濟(jì)時，劉世錦表示，當(dāng)前面臨的一個真實挑戰(zhàn)是，傳統(tǒng)實體經(jīng)濟(jì)怎樣轉(zhuǎn)向數(shù)字化賦能以后生產(chǎn)力提升的新實體經(jīng)濟(jì)。強(qiáng)調(diào)發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)，并非簡單的回到傳統(tǒng)的實體經(jīng)濟(jì)，也并不僅僅是重視發(fā)展物質(zhì)形態(tài)的生產(chǎn)。服務(wù)業(yè)特別是直接為制造業(yè)提供服務(wù)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和制造業(yè)相互融合，高度依賴。

劉世錦還表示，應(yīng)特別重視一些綠色轉(zhuǎn)型打基礎(chǔ)、立長遠(yuǎn)的工作，其中一項技術(shù)性工作是建立賬戶，包括碳賬戶、生態(tài)賬戶和綠色責(zé)任賬戶，確定產(chǎn)權(quán)和責(zé)任。碳核算是整個綠色轉(zhuǎn)型的基石，而這件事情是一個最大的短板。減碳不能“運(yùn)動式”減少碳排放，不是降低生產(chǎn)速度和減少生產(chǎn)能力，更不是在不具備綠色技術(shù)供給的情況下人為打亂正常供求秩序。減碳指標(biāo)不能錯位，應(yīng)慎用、少用行政辦法，多用經(jīng)濟(jì)的、市場的辦法。

清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實驗研究院院長李稻葵認(rèn)為，應(yīng)重啟經(jīng)濟(jì)增長的新增長點(diǎn)。新增長點(diǎn)有兩個，一是加快城鎮(zhèn)化，應(yīng)想方設(shè)法給年輕人創(chuàng)造增加收入、將他們納入現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活軌道中的機(jī)制。二是產(chǎn)業(yè)升級，包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)等。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長教授，中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇聯(lián)席主席，中誠信集團(tuán)董事長毛振華表示，當(dāng)前外部環(huán)境非常復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的基礎(chǔ)仍需鞏固，特別是消費(fèi)。應(yīng)該堅持穩(wěn)增長和防風(fēng)險的基本政策框架，兩個方向都要考量。

明年宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力將得到極大緩解

劉元春提到，2022年是“十四五”規(guī)劃全面落實的一年，新發(fā)展格局全面布局的一年，更是地方政府全面換屆之后的一年，因此明年中國宏觀經(jīng)濟(jì)將逆轉(zhuǎn)2021年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力增速回落的勢頭，一方面將延續(xù)2021年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力和基礎(chǔ)，另一方面在宏觀經(jīng)濟(jì)政策再定位、協(xié)調(diào)體系再調(diào)整、以及“十四五”再落實等因素的作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力將得到極大的緩解。

他認(rèn)為，2021年中國宏觀經(jīng)濟(jì)受基數(shù)因素和下半年復(fù)蘇勢頭放緩的影響，前高后低的態(tài)勢明顯。預(yù)計四季度將破4%，僅為3.9%，兩年平均5.2%，較三季度為升，預(yù)計全年增速達(dá)到8.1%，實現(xiàn)6%以上的增長目標(biāo)，較2020年增長速度回升5.8個百分點(diǎn)，兩年平均增長5.1%，低于2019年增速，產(chǎn)出缺口依然是負(fù)的。

另外，在供給端三大產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇明顯，第二產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勁，增加值達(dá)到8.5，較2020年上揚(yáng)5.9個百分點(diǎn)，兩年平均增速5.5%，第三季度深度修復(fù)，增加值增速反彈到8.1%左右，較2020年上揚(yáng)6.0個百分點(diǎn)，兩年平均增速5.1%。在需求端投資消費(fèi)進(jìn)一步恢復(fù)，實際增速偏弱，同比增速達(dá)到5.8%和12.8%，兩年平均增長4.3和4.1。

李稻葵分析，明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險主要來自于三方面。一是美聯(lián)儲逐步收緊貨幣政策，對新興市場國家有直接影響，這也會影響到國際市場的外部需求。二是產(chǎn)業(yè)鏈重組的風(fēng)險。現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家反復(fù)在呼吁，要把部分產(chǎn)業(yè)拉回到自己國家，避免產(chǎn)業(yè)空心化。產(chǎn)業(yè)鏈布局很大程度上在明年逐步凸顯，很多的訂單甚至于很多工廠會逐步的挪到其他國家去，一定要提前做好思想準(zhǔn)備。三是低碳風(fēng)險。發(fā)達(dá)國家現(xiàn)在是“三產(chǎn)”為主，這些國家對能源的依賴程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)比中國小，這些國家出于政治考慮和各種各樣的壓力，想方設(shè)法要減碳，減碳成本不成比例的壓在了新興市場國家。

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