11月23日晚，深高速(600548,股吧)發布股東大會通函，擬通過全資子公司收購深圳投控國際資本控股有限公司全資子公司深投控基建100%股權，交易價格約88.19億元人民幣。交易完成后，深高速將間接持有灣區發展（聯交所上市公司，股份代碼00737）約71.83%股權，從而擁有位于粵港澳大灣區核心區域的廣深高速和西線高速兩個優質路產權益。深高速管理層表示，此次交易完成后，將擴大深高速收費公路資產，助力公司提高未來盈利能力和現金流量，鞏固深高速在收費公路投資及營運管理方面的核心優勢。

公開資料顯示，深高速成立于1996年，始終堅持以收費公路的投資、建設和經營為主業，項目主要分布在廣東及國內其他經濟發達地區，區位優勢明顯，有較好的盈利環境。考慮到收費公路項目在傳統投融資模式下收益率呈下降趨勢，以及面臨公路資產被政府陸續收回的狀況，深高速在上一個戰略期，經過審慎、深入的分析和研究，確定了在整固和提升收費公路業務的同時，積極探索大環保產業的戰略方向。經過近幾年的實踐，深高速已逐步聚焦清潔能源和固廢資源化管理兩個細分領域，形成了收費公路+大環保的雙主業發展格局，在政策和市場的共同推動下，為集團長遠發展開拓了更廣闊的空間。從深高速近年來業績情況來看，清潔能源和固廢資源化管理業務2020年分別貢獻16.9億元、8.50億元，2021年上半年分別貢獻3.47億元、3.01億元，大環保業務的營收占比穩步上升，進一步印證深高速戰略布局的前瞻性和正確性。

在拓展大環保業務的同時，深高速持續整固和提升原有的收費公路業務，此次把握住難得的機遇收購灣區發展，就是落實這一戰略的具體表現。灣區發展旗下的兩個核心資產，一是廣深高速，為連接廣州、深圳、東莞三個粵港澳大灣區東岸地區主要城市及香港的核心通道，全長約122.8公里，2019年及2020年日均路費收入分別為人民幣884萬元和人民幣651萬元；二是西線高速，為連接廣州至珠海及通往港珠澳大橋的粵港澳大灣區西岸重要通道，全長約98公里，2019年及2020年日均路費收入分別為人民幣415萬元和人民幣299萬元。

值得注意的是，兩條高速公路資產均位于粵港澳大灣區的核心城市，區位優勢明顯。灣區發展2020年年報顯示，在疫情沖擊下，廣深高速和西線高速去年營收仍達15.73億元。隨著中國政府不斷鞏固疫情防控的成果，目前兩條高速車流量均已恢復至正常水平。預計本次收購灣區發展完成后，將再度提高深高速未來盈利能力，進一步鞏固公司在收費公路投資、建設和經營方面的核心競爭力。

由于廣深高速的交通流量持續接近飽和狀態，為了滿足日益增長的交通需求，更好地發揮連接廣深兩地交通干線以及粵港澳大灣區核心區域重要基礎設施的作用，廣深高速計劃進行改擴建。根據深高速公開信息，廣深高速改擴建工程可行性研究已通過廣東省交通管理部門的預審，將在核準批復后正式開工建設。改擴建項目受到廣東省及沿線政府的重視，已被列入粵港澳大灣區發展規劃和廣東省高速公路網規劃。改擴建工程完成后，可申請延長收費年限，進一步提升廣深高速通行能力，為路費收入提供更廣闊的增長空間。

此外，廣深高速沿線存量土地存在較大的綜合開發及價值釋放的機會，根據灣區發展的初步研究，估計約有10個地塊適合通過交通改造集約用地，以釋放土地用作綜合開發利用。深高速近幾年通過貴龍區域開發項目和梅林關更新項目，積累了一定的土地開發經驗和合作資源。深高速表示，完成收購后，集團將積極參與廣深高速改擴建規劃、投資、建設全過程，以及與土地開發利用相結合的沿線土地開發，釋放沿線土地價值，為公司收入提供有益補充。

根據深高速公開信息，此次交易對價相較于灣區發展目前的股價存在一定溢價，但考慮到：此次交易是為了獲取灣區發展控股權；收購完成后，廣深高速、西線高速與深高速現有路產產生的協同效應；灣區發展所包含的廣深高速改擴建以及廣深高速沿線土地開發所包含的商業機會和潛在價值，公司認為，交易對價具有合理性。深高速還認為，受新冠肺炎疫情及此前公路行業疫情期免費政策負面影響，收費公路公司現階段的股價存在一定的低估。從長遠來看，隨著市場信心的恢復，收費公路行業的定價將會回到合理水平。

前段時間，發布的《全面深化前海深港現代服務業合作區改革開放方案》，提出將進一步擴展前海合作發展空間，打造粵港澳大灣區全面深化改革創新試驗平臺。灣區發展旗下的廣深高速及西線高速均屬于粵港澳大灣區區域內的優質路產，具有廣闊的成長前景。整體來看，深高速可以通過此次交易提高區域市場份額、未來盈利能力和現金流量，鞏固公司于公路的投資、建設及營運方面的核心優勢，還可以獲得優質投融資平臺，進一步提升公司的發展空間和市場價值，實現可持續的長遠發展。