作者： 杜川

[ 下一階段人民銀行將繼續綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；加大對科技創新和制造業的金融支持力度；推動碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項再貸款有效落地等。 ]

紓困中小微力度再加碼。“國務院各部委、各直屬機構應進一步加大助企紓困力度，減輕企業負擔，幫助其渡過難關。”近日發布的《關于進一步加大對中小企業紓困幫扶力度的通知》指出，近期，受原材料價格上漲、訂單不足、用工難用工貴、應收賬款回款慢、物流成本高以及新冠肺炎疫情散發、部分地區停電限電等影響，中小企業成本壓力加大、經營困難加劇。

11月23日，中國人民銀行金融市場司司長鄒瀾在國務院政策例行吹風會上表示，下一階段人民銀行將繼續綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；加大對科技創新和制造業的金融支持力度；推動碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項再貸款有效落地；加強部門間協調合作。

業內專家表示，從去年央行創設普惠小微企業貸款延期支持工具、普惠小微企業信用貸款支持計劃兩項直達實體經濟貨幣政策工具，到剛推出碳減排支持工具這項又一直達實體經濟的結構性貨幣政策工具，結構性貨幣政策工具角色日重，未來一段時間或成我國貨幣政策工具的主旋律。

中小微現金流承壓

受疫情反復和原材料價格居高不下等因素影響，不少企業尤其是抗風險能力弱的中小微企業面臨著生產經營成本上升、現金流匱乏等困難。

中國中小企業協會副秘書長聶賢祝日前表示，目前，中小微企業面臨上游成本擠壓和下游需求減弱，因經濟下行壓力加大，生產經營仍面臨困難，加大對小微企業金融支持力度，是幫助其渡過難關，實現高質量發展的重要舉措。

在新華財經發布的《金融科技助力中小微企業高質量發展報告》中也指出，當前中小微企業迫切需要更高水平的融資服務，以銀行、金融科技公司為代表的機構，都在快速提升針對中小微企業的金融服務能力和產品創新能力，形成優勢互補、錯位發展的格局，明顯改善了中小微企業融資的市場環境。

鄒瀾表示，服務實體經濟是金融的天職和宗旨。下一階段將持續地深化金融供給側結構性改革，推動金融機構完善內部資源配置，強化外部激勵約束，把服務實體經濟放到更加突出位置，引導金融機構把更多資源投向制造業、小微企業、綠色發展等實體經濟重點領域。

紓困政策落地見效

針對中小微企業經營壓力上升，今年以來，人民銀行會同銀保監會等部門加大對中小微企業扶持政策的落實力度，采取了一系列行之有效的措施，促進金融和實體經濟良性循環，成效正在逐步體現。

幾組數據可以證明在緩解中小微企業融資難、降低融資成本方面取得的新進展、新成效。

成效一方面體現在中小微企業的貸款展期，這也是中小微企業最迫切、最核心的訴求之一。2020年至今年10月，銀行累計對14.4萬億元貸款延期還本付息，其中支持中小微企業延期還本付息11.8萬億元，累計發放普惠小微信用貸款9.1萬億元。

另一方面體現在提升中小微企業供應鏈融資便利度。今年1～10月，中征平臺共支持近2萬家中小微企業獲得融資1.46萬億元；另外，截至今年10月末，專精特新“小巨人”企業整體獲貸率超過七成，戶均貸款余額為7526萬元，中小微企業融資繼續保持量增、面擴、價降的良好態勢。

從總量來看，10月末，普惠小微企業貸款余額18.6萬億元，同比增長26.7%。從覆蓋面來看持續擴大，2021年10月末，普惠小微企業貸款支持小微經營主體4217萬戶，同比增長34.1%。貸款利率方面，在2020年大幅下降的基礎上繼續穩中有降，10月新發放的普惠小微企業貸款加權平均利率為4.94%，比2020年12月又下降0.14個百分點。

結構性貨幣政策發力

針對近期中小微企業面臨的諸多困難，鄒瀾指出，下一階段人民銀行準備著重從三方面繼續推動相關工作：一是用好新增的3000億元支小再貸款額度，引導地方法人銀行增加信貸投放，將優惠利率傳導至小微企業和個體工商戶，運用好碳減排支持工具、2000億元煤炭清潔高效利用專項再貸款，推動中小微企業綠色低碳轉型。

二是統籌做好兩項工具到期后的政策支持和資金接續，同時重點關注延期貸款、信用貸款的質量情況，有效防控信貸風險。

三是深入開展中小微企業金融服務能力提升工程。強化金融機構內部資源配置和考核激勵。加強科技手段運用，大力推廣主動授信、隨借隨還貸款模式，規范發展供應鏈金融。同時，加強部門間協調配合，推動信用信息共享、融資擔保等配套機制建設，提升金融服務質效。

疫情以來，結構性貨幣政策工具使用量快速上升。伴隨國內外不確定不穩定因素的增加，專家普遍預計，隨著碳減排支持工具、煤炭清潔高效利用再貸款等其他結構性貨幣政策工具的陸續推出，在紓困幫扶中小微企業方面，將進一步發力。

雖然央行在2021年第三季度《中國貨幣政策執行報告》中刪掉了“貨幣總閘門”的表述，但也指出，下一步要繼續落實和發揮好結構性貨幣政策工具的牽引帶動作用。包括保持再貸款、再貼現政策穩定性，繼續對涉農、小微企業、民營企業提供普惠性、持續性的資金支持。繼續落實兩項直達實體經濟貨幣政策工具的延期工作等。

結構性貨幣政策工具在貨幣體系中的重要性愈加凸顯。在平安證券首席經濟學家鐘正生看來，刪除“貨幣總閘門”的表述也許意味著后續貨幣政策寬松的可能性被打開，當然寬松的節奏和時間仍需相機抉擇。貨幣政策處于等待中央經濟工作會議定調、觀察美聯儲貨幣政策“出牌”的變化，并處于通脹上行壓力掣肘下的“觀察期”。在碳減排支持工具等落地后，短期內應不會再出現傳統的降準降息操作，而是以落實此類再貸款政策工具為主。

中信證券(600030,股吧)研究所副所長明明分析，貨幣政策要實現穩增長目標，核心在于寬信用，在穩增長目標下，寬信用基本成為確定方向。以再貸款為主的結構性工具將成為未來一段時間我國貨幣政策工具的主旋律，而由于具有“先貸后借”、直達實體的特征，結構性貨幣政策工具或將有效推進寬信用進程。