作者： 周楠

明年中國經濟發展前景如何？美聯儲是否會加息？針對上述問題，多家外資行在近期出爐的“2022年展望”中給出預判。

高盛預計，明年中國GDP增速將放緩至5%以下，實際GDP增速為4.8%，而2022年至2025年間年均增長率4.5%，低于市場平均預測。

“明年中國經濟增長步伐可能放緩，但經濟增長結構表現會更好，預計未來幾年投資對經濟增速的貢獻會減弱?！备呤⑹紫袊洕鷮W家閃輝在24日舉辦的媒體會上表示。

高盛預測明年美聯儲將進行兩次加息，分別在2022年7月和11月，且加息會持續較長時間，前端利率最終達到2.75%水平。

資本市場策略方面，明年高盛將總體高配A股和港股，看好“共同富?！敝黝}下的投資機會。

預計美聯儲加息兩次

全球經濟方面，高盛預計，2022年全球經濟增速約為4.5%，這一指標較近期IMF給出的2021年全球經濟增速5.9%將放緩。

不過，閃輝也提到，長期趨勢上，全球經濟仍有相對較強勁的增長潛力，預計主要發達經濟體在明年上半年經濟增速良好，下半年或放緩，主要原因是受疫情影響。

“美國經濟在明年上半年有明顯高于趨勢的增長，約明年年底回到趨勢增長，對全球經濟增長整體看好，明年可能是前高后低的態勢。”她指出。

通脹方面，閃輝預計，明年的全球通脹仍充滿不確定性?！肮┙o上不來而需求很強，這就會對通脹產生影響。明年我們認為供應鏈問題會有一些愈合，但不是完全愈合。”

美聯儲加息預期方面，高盛預計，美聯儲或將在明年7月第一次加息，11月第二次加息，且加息時間較長，最終達到平衡，前端利率水平維持在2.75%左右。

需要關注的是，未來一兩年，全球貨幣政策將呈現不同步性?！斑^去兩年的經濟政策很多是由疫情（情況）來決定的，同步性非常強。未來，在加息這個問題上，我們看到步調很不一致的趨勢。美國明年年中加息，歐央行的加息時間可能要比美國晚很多。”閃輝說。

中國經濟方面，高盛認為，明年中國經濟增長步伐將相對放緩，但經濟增長結構更好。預計未來幾年投資對經濟增速的貢獻減小，消費和投資比例不平衡現象逐漸改善。

作出投資貢獻減弱的預判與中國房地產政策調整有關。閃輝判斷，未來中國房地產投資將走弱，房地產方面不會出現嚴重“硬著陸”，但房地產投資放緩將會對經濟形成拖累。

消費、投資、出口方面，預計隨著經濟復蘇持續，消費也將繼續復蘇，且消費結構將有較大變化；投資方面，未來基建仍會增加，但增速或將放緩，制造業投資可能維持高增速，綠色投資、新基建增速非?？欤噍^基建、房地產，整體體量仍較?。怀隹诒憩F或較為樂觀。

“我們預測，明年廣義財政赤字可能會擴張一些，貨幣政策方面，明年政策利率預計不會有很大變動，作出政策利率保持不變的判斷?！伴W輝說。

總體高配A股和港股

對于明年的全球股票市場表現，高盛預測，各主要市場回報率在10%上下，主要受盈利水平推動，隨著多國貨幣政策回歸正?；A計估值變動不會太大。

“在全球大類資產配置方面，我們仍高配股票，同時看好大宗商品，對于債券和企業債比較謹慎，整體方向上，對風險資產比較看好。”高盛首席中國股票策略師劉勁津表示。

在此基礎上，高盛對明年港股和A股的股票投資策略是，隨著估值進入上調周期，總體高配。五大比較看好的行業是：汽車、消費品、傳媒、電商、半導體。

劉勁津認為，明年的股票估值會從當前的較低水平出現顯著回升，高盛看好這一估值變化。

“特別是海外中概股，大幅回調之后會進入下一階段，我們稱為‘希望’的階段。該階段的特點是股票回報不錯，但是推動力并非盈利增長，而是估值提升。我們認為，可能在未來一年，中國市場會進入這個‘希望’階段。”他說。

為何會出現估值提升？劉勁津指出，從政策角度，宏觀政策與今年相比會出現小幅寬松。同時，2022年將是冬奧會舉辦、“二十大”召開等重大時間節點。

主題策略方面，他提到，目前高盛在股票市場為客戶推薦的策略是，看好“成長”，尋找增長機會，尤其是與政策掛鉤的領域，例如“共同富裕”。

“共同富裕是很大的題目，我們在股票市場里尋找四個比較重要的投資方向，大宗消費、科技創新、新能源、國企改革。”他說。