上下游行業間盈利分化狀況尚未明顯改善，部分下游行業成本承壓仍較大，工業企業效益狀況下行壓力仍然存在。

證券時報記者 江聃

11月27日，國家統計局公布了1~10月份全國規模以上工業企業利潤數據。國家統計局工業司高級統計師朱虹表示，10月份，隨著保供穩價、助企紓困等政策措施的有力推進，工業企業生產經營狀況不斷改善，利潤增速穩中有升。全國規模以上工業企業利潤同比增長24.6%，較上月加快8.3個百分點，連續兩個月回升。1~10月份，規模以上工業企業利潤同比增長42.2%，繼續保持快速增長態勢。

從行業看，1~10月份，在41個工業大類行業中，32個行業利潤總額同比增長，1個行業扭虧為盈，8個行業下降。其中，石油、煤炭及其他燃料加工業、石油和天然氣開采業、煤炭開采和洗選業、有色金屬冶煉和壓延加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業和化學原料和化學制品制造業的利潤總額均實現了翻倍及以上的增長，分別增長5.76倍、2.63倍、2.10倍、1.63倍、1.32倍、1.16倍。朱虹指出，僅從10月份來看，隨著能源保供政策措施的落實，10月份煤炭產量較快增加，帶動煤炭行業利潤增速加快。同樣提速的還有有色和化工行業，利潤分別增長1.68倍、63.9%，增速較上月分別加快71.3個、21.7個百分點。

朱虹表示，消費品制造業利潤由降轉增也是當月特點。10月份，為“雙十一”等節假日備貨訂單增加等因素帶動相關消費品市場需求，消費品制造業利潤由上月同比下降轉為增長3.6%，其中，七成以上消費品制造行業盈利回升。分行業看，化纖行業利潤同比增長1.18倍，增速較上月加快40.9個百分點。高技術制造業利潤也保持了較快增長。

不過，朱虹也強調，上下游行業間盈利分化狀況尚未明顯改善，部分下游行業成本承壓仍較大，工業企業效益狀況下行壓力仍然存在。

興業證券首席經濟學家王涵也指出，“雙控”等政策對中上游生產的影響較上月有所減弱，下游消費品制造業利潤也有所好轉，但增速仍然相對較緩。在PPI-CPI剪刀差進一步擴大的背景下，行業間仍然呈現出利潤分化。往后看，大宗商品價格在國家政策調控下已現下降趨勢，且保供穩價政策下，供需緊平衡可能逐漸得到緩解，下游行業成本壓力有望進一步緩解。

值得一提的是，10月產成品庫存同比增速16.3%，產成品庫存增速繼上月輕微下降后，再次出現較快上漲。王涵表示，拆分庫存的量價來看，庫存受到價格的支撐作用明顯，而庫存實際數量的變化仍需要持續關注。在當前PPI快速上漲的背景下，10月產成品實際庫存增速或有下降。當前中國正處于經濟動能回落和供給約束疊加下的特殊時期，企業補庫存的行為和意愿可能會受到影響。未來需持續關注大宗價格和出口兩條主線的邊際變化對工業企業利潤的影響以及未來庫存增速的變化。廣發證券(000776,股吧)資深宏觀分析師王丹預計，隨著需求的繼續走弱和后續PPI見頂的確認，企業主動去庫預期將得到進一步確認和強化。

英大證券研究所所長鄭后成對證券時報記者表示，展望11月，在國家大力調控動力煤價格，原油消費國計劃釋放石油戰略儲備，南非新型新冠肺炎病毒沖擊宏觀經濟的背景下，預計11月PPI同比大概率較前值下行。11月工業增加值同比大幅上行概率也較低。因此，11月工業企業利潤總額同比形成小幅壓力，但是2020年同期基數下行形成支撐，預計工業企業11月利潤總額同比大概率還將位于較高水平。