財聯社（北京，記者 張曉翀）訊，財聯社12月“C50風向指數”調查顯示，市場機構預計10月CPI將加快上行，PPI將開啟下行通道，進出口景氣度或將回落，出口降幅較大，金融數據料有反彈。

調查數據顯示，預估國內11月CPI同比將上行至2.6%附近，PPI將回落至12.1%；當月人民幣新增貸款和社會融資規模將反彈至1.5萬億元和2.68萬億元左右；M2同比增速預計8.6%左右。

此外，預估11月國內貿易出口額同比增速將大幅回落至16.7%；進口額同比增速小降至19.5%；貿易順差則有望持平于上月的845.4億美元。

“C50風向指數”由財聯社發起調查問卷，由市場中的各類研究機構參與完成。數據能夠較為全面地反映市場機構對于宏觀經濟走勢、貨幣政策感受以及金融數據的預期。參與本期問卷調查的機構數近20家。

11月CPI將加快上行，PPI將開啟下行通道，兩者剪刀差開始收斂

參與預測機構對于居民消費價格指數(CPI)的同比漲跌幅預測最高值為3.3%，最低值為2%，中值為2.6%。對工業生產者出廠價格指數(PPI)的同比漲跌幅預測最高值12.8%，最低值10%，中值為12.1%。

國家統計局此前數據顯示，10月全國CPI同比上漲1.5% ，環比上漲0.7%。PPI同比上漲13.5%，創紀錄新高，環比上漲2.5%。

光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東預計，11月低基數推升CPI同比上行。受需求季節性回暖、養殖戶壓欄惜售等因素影響，豬肉價格持續回升；蔬菜供應形勢好轉，價格漲幅明顯收斂。因國內疫情呈現多點散發，服務業恢復放緩；同時歐洲疫情形勢加重，國際油價高位回落，對CPI的傳導效應減弱。

PPI方面，預計環比轉負，開啟下行通道。在保供穩價政策推動，煤炭價格自高位回落后保持穩定。同時，受地產等下游需求持續走弱影響，11月水泥、化工、有色、黑色等高耗能行業價格普遍回落。

興業證券宏觀團隊認為，CPI方面，高頻蔬菜價格走勢仍偏強，豬肉價格也出現了上漲，再考慮基數因素，CPI同比或明顯回升。PPI方面，原油價格轉向下跌，國內鋼鐵、煤炭等價格也有所回落，11月制造業PMI價格分項指數明顯回落，PPI同比或回落。

新增貸款和社融料繼續反彈，M2或微降

調查顯示，參與預測機構對于人民幣新增貸款的預測最高值1.6萬億元，最低值1.4萬億元，中值為1.5萬億元。對于社會融資規模增量的預測最高值2.8萬億元，最低值2.35萬億元，中值為2.68萬億元。對M2增速的預測最高值8.8%，最低值8.5%，中值為8.6%。

央行數據顯示，10月社會融資規模增量為1.59萬億元，人民幣貸款增加 8,262億元。10月末，廣義貨幣(M2)余額233.62萬億元,同比增長8.7%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，11月新增信貸、社融規模會季節性多增。近期監管層多次要求“增強信貸增長穩定性”，居民房貸和房企開發貸控制放松，會在一定程度上推高11月貸款規模。不過，當月票據利率下行較為明顯，或意味著信貸增速仍將有限。

此外，除當月貸款會同比多增外，11月地方政府專項債處于發行高峰期，預計10月社融增速將是近10個月以來社融增速首次反彈，標志著四季度邊際寬信用過程繼續推進。

國泰君安宏觀首席分析師董琦指出，預計新增社融增速小幅回升，迎來“穩貨幣+穩信用”的雙穩格局。政府債放量、企業債發行改善對社融形成主要支撐。新增信貸與去年同期基本持平，票據沖量規模仍不小，反映信貸需求仍弱，信貸投放仍有阻力。但信貸結構邊際有所改善，居民企業中長貸增長迎來拐點，居民短貸也有所修復。

進出口景氣度或將回落，出口降幅較大，順差有望持平

參與預測機構對于貿易出口額同比增速的預測最高值為18.1%，最低值為14%，中值16.7%；對貿易進口額同比增速的預測最高值25%，最低值14.2%，中值為19.5%；對于貿易順差的預測最高值為987億美元，最低為780億美元，中值為845.4億美元。

海關數據顯示，10月我國進出口總值5,159億美元，同比增長24.3%，環比下降5.3%，比2019年同期增長34.5%。出口3,002.2億美元，同比增長27.1%，環比下降1.8%，比2019年同期增長41%；進口2,156.8億美元，同比增長20.6%，環比下降9.7%，比2019年同期增長26.4%。

北京大學國民經濟研究中心認為，出口方面，海外需求回升疊加圣誕假期來臨，加之供應鏈瓶頸問題仍未得到解決，11月份出口韌性仍在。進口方面，國內經濟供需雙縮局面持續、原材料價格上漲負面沖擊尤在，11月份進口增速將有所放緩。

12月流動性預期仍將平穩，但年末有收緊壓力

12月將有9,500億中期借貸便利（MLF）到期，調查顯示，多數機構認為12月貸款市場報價利率（LPR）、MLF利率將保持穩定，央行大概率將等量續做到期MLF。對于12月整體流動性，市場人士表示，常規因素分析，12月銀行體系或不存在資金缺口，因此在央行積極維穩流動性的基調下，預計12月資金面壓力不大。

招商證券宏觀團隊認為，11月CPI上行幅度較大，加之債券市場加杠桿行為流行，可能導致12月流動性收緊概率上升。對于即將召開的中央經濟工作會議，預期政策目標仍然更為關注就業、通脹和長期高質量發展，以債務擴張推升GDP增長率并不符合當前政策思路。

此外，機構對12月10年期國債收益率波動區間將在2.80%-3.00%。

東興證券固收團隊認為，年末機構獲得收益確定性的訴求較大，操作會偏謹慎，所以在流動性穩中偏松的局面下利率大概率能夠保持當前的價位水平，震蕩為主。