12月9日國家統(tǒng)計公布，11月份全國居民消費價格（CPI）同比上漲2.3%，漲幅創(chuàng)15個月新高，環(huán)比上漲0.4%。

而備受各方關(guān)注的豬肉價格，在受季節(jié)性消費需求增長及短期肥豬供給偏緊等因素影響，由降轉(zhuǎn)漲，環(huán)比上漲12.2%。

“豬肉價格從10月中反彈，累計漲幅已達到了40%。不過，反彈的主要原因是前期價格下行、天氣轉(zhuǎn)冷和冬季腌臘灌腸形成的需求側(cè)推動，供給端仍保持較高水平，預(yù)計后期豬肉價格難以持續(xù)上行。”12月9日，民生銀行(600016,股吧)研究院宏觀分析師應(yīng)習(xí)文對時代財經(jīng)表示。

PPI方面，11月份隨著保供穩(wěn)價政策落實力度不斷加大，煤炭、金屬等能源和原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制，PPI漲幅有所回落。

從環(huán)比看，PPI由上月上漲2.5%轉(zhuǎn)為持平。從同比看，PPI上漲12.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點。

近期全球性的通貨膨脹影響多個國家，在衣食住行等多方面，國外民眾最直接的感受都是“漲、漲、漲”。應(yīng)習(xí)文對時代財經(jīng)分析，隨著全球供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，明年國際大宗商品供需逐步走向均衡，主要國家貨幣政策逐步收緊，預(yù)計明年輸入性通脹壓力將會有所減弱。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

CPI同比漲幅擴大 重回“2”時代

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟解讀11月CPI稱，從環(huán)比看，受季節(jié)性因素、成本上漲及散發(fā)疫情等共同影響，CPI上漲0.4%，漲幅比上月回落0.3個百分點。其中，食品價格環(huán)比上漲2.4%，漲幅比上月擴大0.7個百分點，影響CPI上漲約0.43個百分點。

董莉娟指出，各地多措并舉保障“菜籃子”供應(yīng)，隨著蔬菜上市量逐漸增加，鮮菜價格漲幅比上月大幅回落9.8個百分點。

從同比看，CPI上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.8個百分點。董莉娟解讀稱，CPI同比漲幅擴大較多，除了受到本月新漲價影響外，主要是受到去年同期基數(shù)較低的影響。

具體看，食品價格同比由上月下降2.4%轉(zhuǎn)為上漲1.6%，影響CPI上漲約0.30個百分點。食品中，豬肉價格下降32.7%，降幅比上月收窄11.3個百分點；鮮菜價格上漲30.6%，漲幅比上月擴大14.7個百分點；雞蛋、淡水魚和食用植物油價格分別上漲20.1%、18.0%和9.7%。

民生銀行首席研究員溫彬指出，食品價格上漲較快，帶動CPI回升。豬肉由于需求增加和供給偏緊，環(huán)比漲幅創(chuàng)近兩年的新高。非食品價格漲幅呈現(xiàn)溫和加速態(tài)勢，對CPI上漲的貢獻較大。

本月非食品價格同比上漲2.5%，漲幅較上月加快0.1個百分點，影響CPI上漲約2.04個百分點。其中，消費品價格上漲明顯加速，本月同比上漲2.9%，漲幅比上月擴大1.3個百分點。能源價格保持高位，導(dǎo)致交通工具用燃料價格同比上漲35.7%，創(chuàng)有數(shù)據(jù)記錄以來的新高。服務(wù)價格保持穩(wěn)定上漲態(tài)勢，本月上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

應(yīng)習(xí)文進一步指出，去除食品能源，核心CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲1.2%，比10月下降0.1%，說明疫情反復(fù)對總需求的影響依然保持。

PPI同比增幅為今年下半年首次回落

11月PPI同比上漲12.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點，為今年6月以來漲幅首次回落。PPI由上月環(huán)比上漲2.5%轉(zhuǎn)為持平，其中生產(chǎn)資料價格由上漲3.3%轉(zhuǎn)為下降0.1%；生活資料價格上漲0.4%，漲幅擴大0.3個百分點。

董莉娟指出，多部門聯(lián)動遏制煤炭價格非理性上漲，煤炭產(chǎn)量和市場供應(yīng)量持續(xù)增加，煤炭開采和洗選業(yè)價格由上漲20.1%轉(zhuǎn)為下降4.9%，煤炭加工價格由上漲12.8%轉(zhuǎn)為下降8.4%。金屬行業(yè)保供穩(wěn)價效果顯現(xiàn)，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格由上漲3.5%轉(zhuǎn)為下降4.8%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格由上漲3.6%轉(zhuǎn)為下降1.2%。

看懂研究院高級研究員、職業(yè)投資人程宇還注意到，11月份出廠PPI與購進PPI的剪刀差又擴大至-4.5%，比10月擴大0.9%。出廠PPI為12.9%，比10月下降，但購進PPI卻從10月的17.1%上升到11月的17.4%。他告訴時代財經(jīng)，這說明上游原材料價格依然居高不下。

程宇進一步對時代財經(jīng)分析，雖然保供增產(chǎn)壓制了能源等必要產(chǎn)品的價格，但也導(dǎo)致價格從上到下傳導(dǎo)受阻，企業(yè)利潤被壓制。

“在這種情況下，如果央行下周續(xù)做MLF，轉(zhuǎn)向貨幣寬松，反而讓企業(yè)的利潤壓力更大。”程宇認為，下周央行按兵不動、維持中性，反而更有利于當前經(jīng)濟。

溫彬認為，本月生活資料PPI上漲加快，非食品價格特別是消費品價格上漲加快，雖然存在一定基數(shù)原因，但也體現(xiàn)了價格向下游的傳導(dǎo)。

明年CPI溫和上漲、PPI下行趨勢明顯

中國社科院近期發(fā)布的2022年《經(jīng)濟藍皮書》，對2022年經(jīng)濟發(fā)展主要預(yù)期目標的建議中提到，建議2022年CPI漲幅預(yù)期目標設(shè)定為3%左右，同時預(yù)計2022年P(guān)PI漲幅將下降到5%左右。

溫彬分析，下一階段，隨著基數(shù)上升和保供穩(wěn)價政策實施，預(yù)計PPI將繼續(xù)回落，CPI受基數(shù)、價格傳導(dǎo)的影響較大，未來走勢需進一步觀察確認，但目前看仍處于溫和可控區(qū)間，不對貨幣政策構(gòu)成較大掣肘。

值得注意的是，近期全球性的通貨膨脹影響多個國家，在衣食住行等多方面，國外民眾最直接的感受都是漲漲漲。

11月份，國內(nèi)PPI受到國際原油、天然氣價格高位波動的影響，帶動國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價格上行。石油開采價格環(huán)比上漲7.1%，精煉石油產(chǎn)品制造價格環(huán)比上漲4.7%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格環(huán)比上漲0.7%；燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格環(huán)比上漲4.1%。另外，電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格環(huán)比上漲1.9%，農(nóng)副食品加工業(yè)價格上漲環(huán)比1.4%，紡織業(yè)價格環(huán)比上漲1.2%。

應(yīng)習(xí)文分析，我國的PPI是全球定價為主，新冠疫情造成全球供應(yīng)鏈受損，顯著推升了PPI中起主導(dǎo)作用的能礦價格，面對國外“供給弱、需求強”的情況，價格自然會上漲。另一方面，CPI則是國內(nèi)定價為主，疫情對國內(nèi)的供給沖擊小于需求沖擊，面對的是國內(nèi)“供給強、需求弱”的情況，因此自然會走低。

最后，應(yīng)習(xí)文指出，2022年隨著疫情防控加強，國外“供給弱、需求強”的情況正在向供需平衡轉(zhuǎn)變，再加上2021年形成的較高基數(shù)，將可能形成PPI回落局面。而同時，國內(nèi)“供給強、需求弱”的格局也有望改變，加上今年的低基數(shù)，明年CPI溫和上升將是大概率事件。