您當前的位置 :頭條 >
余永定:三因素判斷貨幣政策未來走向
2021-12-10 18:34:19   來源:中新經緯  分享 分享到搜狐微博 分享到網易微博

中新經緯12月10日電 題:三因素判斷貨幣政策未來走向

作者 余永定中國社科院學部委員

判斷一個國家的貨幣政策是松了還是緊了,主要看三個因素。一是GDP增長狀況;二是通貨膨脹的形勢;三是國家金融脆弱性。

以這三點來看中國:

第一,前三季度中國GDP(國內生產總值)同比增長9.8%,但要看到這里有很大的基數效應。潛在經濟增長速度則是難以估算的,但可以通過看就業形勢、產能利用情況、通貨膨脹等判斷。

第二,11月CPI(全國居民消費價格指數)已經上升到2.3%。中國作為一個發展中國家,2.3%的通脹率其實是偏低的。通貨膨脹率并不是越低越好,從消費者的角度來說,東西越便宜越好,但東西便宜了,生產這些東西的廠家的利潤和以后投資的潛力都會受到影響。所以,應當有一個適度的通貨膨脹率。還有一個令人欣慰的情況,中國通貨膨脹率同比雖然有所上升,但環比已經開始下降。現在比較令人擔心的是PPI(工業生產者出廠價格指數)的漲幅比較大,但最新統計數字中PPI環比和同比都已出現下降,很可能形勢已經發生了變化。如果從定基指數的角度看PPI,則并沒有超過十年前的峰值,現在的增長是在比較低的基礎上增長的,因而也不是特別高。

第三,衡量金融脆弱性有一系列的指標,最常用的是杠桿率。總體杠桿率,中國和歐洲、美國差不多,顯著低于日本。企業的杠桿率非常高,有許多不合理的因素,和企業盲目擴張有關。總體來講,中國有非常高的儲蓄率,要儲蓄就必須有人借錢,所以高杠桿率一定程度上反映了高儲蓄率。同時,考慮到我們的外債比較少,考慮到我們的制度特點等等因素,對所謂金融脆弱性,從杠桿率的角度不必過于擔心。由于過去幾年我們國家采取的政策,中國企業杠桿率水平現在已經開始下降。所以,對杠桿率應該保持警惕,但不需要過度擔心,以至不敢采取擴張性的財政貨幣政策來刺激經濟增長。只有通過一個非常強勁的經濟增長才能真正降低杠桿率,否則杠桿率降了又增,而且越砍債務經濟增長速度越低,杠桿越高。

總而言之,通貨膨脹和高杠桿率問題需要考慮,但這些考慮不應該成為影響我們執行擴張性財政貨幣政策的障礙。(本文據余永定在CMF宏觀經濟熱點問題研討會(第40期)的發言整理,未經本人審核。)(中新經緯APP)

中新經緯版權所有,未經書面授權,任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。本文不代表中新經緯觀點。



[責任編輯:ruirui]





關于我們| 客服中心| 廣告服務| 建站服務| 聯系我們
 

中國焦點日報網 版權所有 滬ICP備2022005074號-20,未經授權,請勿轉載或建立鏡像,違者依法必究。