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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李曉丹 “在復(fù)雜的環(huán)境下，原有簡(jiǎn)單依靠通貨膨脹目標(biāo)制、泰勒規(guī)則等來(lái)制定政策已經(jīng)不夠了，我們需要更加靈活的貨幣政策。”中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授于澤說(shuō)。

12月9日，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院和中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）熱點(diǎn)問(wèn)題研討會(huì)（第40期），于澤代表課題組發(fā)布CMF中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)專(zhuān)題報(bào)告。

于澤進(jìn)一步解釋?zhuān)泿耪咴趯?shí)現(xiàn)積極和靈活的過(guò)程中，要同時(shí)穩(wěn)定好通貨膨脹預(yù)期，所以央行的挑戰(zhàn)會(huì)進(jìn)一步加大。

報(bào)告指出，貨幣政策更加積極靈活，這就意味著在貨幣政策目標(biāo)上不能簡(jiǎn)單被通貨膨脹束縛住手腳，當(dāng)前的通貨膨脹主要來(lái)自于勞動(dòng)力市場(chǎng)和融資成本驅(qū)動(dòng)，這些問(wèn)題更多要依賴(lài)改革。

此外，在通貨膨脹問(wèn)題上需要一個(gè)綜合治理方式，而不是簡(jiǎn)單說(shuō)通貨膨脹了貨幣政策就要緊，就要去防止通貨膨脹。在這個(gè)過(guò)程中要更加積極的把貨幣政策從簡(jiǎn)單的價(jià)格目標(biāo)解放到就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更加關(guān)注能夠?qū)⒅袊?guó)增速維持在一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間。

報(bào)告認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，在工具上要更加關(guān)注未來(lái)貨幣政策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)分布，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，更加多樣化的貨幣政策工具。

第一，更加積極的貨幣政策不是不要謹(jǐn)慎，而是更加關(guān)注貨幣政策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題。現(xiàn)在貨幣政策在執(zhí)行過(guò)程中，大量的風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行在商業(yè)銀行的機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行一定程度上承擔(dān)了過(guò)多的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這給商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)較大隱患。所以，貨幣政策要更多地從風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)維度進(jìn)一步考量。

第二，需要進(jìn)一步以改革疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制。把目前構(gòu)建的利率體系能夠構(gòu)建為一個(gè)更加市場(chǎng)化的體系。同時(shí)因?yàn)槟壳罢麄€(gè)貨幣政策更加依賴(lài)公開(kāi)市場(chǎng)操作，依賴(lài)這種操作的過(guò)程中，必然導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)央行意圖的猜測(cè)，其透明度目前還有待提升。

第三，在貨幣政策上要準(zhǔn)備或儲(chǔ)備更多政策工具，尤其是結(jié)構(gòu)性工具，這里有兩點(diǎn)：一是現(xiàn)在會(huì)提到一些非常規(guī)政策工具，這些非常規(guī)政策工具，隨著環(huán)境發(fā)生了根本變化，這些工具是不是還是非常規(guī)，未來(lái)是不是可以考慮他們的常規(guī)化，是不是需要做好準(zhǔn)備是需要考量的。二是發(fā)揮好中國(guó)的結(jié)構(gòu)性工具，在歐美這次疫情中采用了大量的結(jié)構(gòu)性工具，還是要更多地加大中國(guó)結(jié)構(gòu)性尤其是綠色貨幣政策工具的投放。

于澤建議，2022年的貨幣政策可以考慮在保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上能加積極，對(duì)沖成本沖擊，進(jìn)一步通過(guò)降準(zhǔn)等方式置換MLF，降低資金成本；此外，加強(qiáng)預(yù)期管理，要加強(qiáng)與市場(chǎng)的溝通，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)。