歲末年初，又到了總結今年、謀劃明年的時候。對于中國經濟這艘大船，中央經濟工作會議首次指出當前面臨的“三重壓力”——需求收縮、供給沖擊、預期轉弱。

三重壓力重壓之下，實體經濟艱難喘息。鑒于此，“穩”成為中央經濟工作會議最為突出的關鍵詞，在新聞通稿當中提及25次。央行、銀保監會傳達學習中央經濟工作會議精神時均強調穩字當頭，著力穩定宏觀經濟大盤。

穩企業尤其是中小微企業無疑是穩增長的基本盤，中小微企業不僅數量多，更是承擔了全國八成以上的就業，關涉背后無數家庭的生計。12月15日召開的國務院常務會議，從四方面部署舉措，進一步采取市場化方式加強對中小微企業的金融支持。

除此之外，關于眼下仍在發酵的頭部房企債務危機、持續了一年的金融科技巨頭強監管，監管層又是如何表態的，傳遞出怎樣的政策風向？

01

金融措施“四箭齊發”支持小微企業

今年下半年以來，中小微企業發展困難凸顯，主要表現在原材料成本上升和市場需求疲軟，資金流動性情況也愈發嚴峻。11月份中國PPI同比上漲12.9%，雖然漲幅比上月回落，但仍處于高位，顯示中小微企業成本壓力猶存。

造成中小微企業經營困難的原因很多來自外因，而非由于其自身經營不良所導致，這種情況下需要整體性宏觀政策支持。就金融支持政策，國務院常務會議提出“四箭齊發”措施：

一是將普惠小微企業貸款延期還本付息支持工具轉換為普惠小微貸款支持工具。從2022年起到2023年6月底，央行對地方法人銀行發放的普惠小微企業和個體工商戶貸款，按余額增量的1%提供資金，鼓勵增加普惠小微貸款；

二是從2022年起，將普惠小微信用貸款納入支農支小再貸款支持計劃管理，原來用于支持普惠小微信用貸款的4000億元再貸款額度可以滾動使用，必要時可再進一步增加再貸款額度；

三是構建全國一體化融資信用服務平臺網絡；

四是完善金融機構發放中小微貸款績效考核、盡職免責等規定。支持金融機構發行小微企業專項金融債券。擴大面向小微企業的政府性融資擔保業務規模，降低擔保成本。

值得注意的是，上述一、二兩項政策都是2020年為了應對疫情沖擊央行針對中小微企業出臺的措施。招聯金融首席研究員董希淼指出，國常會決定將兩項措施進行轉換并繼續延期，保持了政策的連續性、穩定性，給小微企業發展吃下一顆“定心丸”。

根據國常會針對“采取市場化方式加強對中小微企業的金融支持”的表述，預計2022年金融對中小微企業的支持將繼續加碼，并從政策推動轉為更多激發金融機構的內生動力，全面提升金融機構對小微企業“敢貸、愿貸、會貸”的能力。

02

服務高質量發展：科技創新和綠色發展

“十四五”時期，中國進入新發展階段，金融在服務實體經濟各領域高質量發展中的重要作用將更加凸顯。從金融監管部門的表態來看，科技創新、綠色發展是金融支持高質量發展的兩大著力點。

當前，科技自立自強已經明確為國家發展的戰略支撐。以今年廣受政策支持的“專精特新”小巨人企業為例，到今年10月末，專精特新“小巨人”企業整體獲貸率超過七成，戶均貸款余額為7526萬元。2021年12月，中國銀保監會印發《關于銀行業保險業支持高水平科技自立自強的指導意見》，提出鼓勵銀行機構根據科技企業生產經營周期依法合規延長流動資金貸款期限，助力科技企業創新發展。

直接融資在支持科技創新企業方面顯然更具優勢。今年北京證券交易所成立，意在打造資本市場支持中小科技創新企業的腹地。中央經濟工作會議進一步提出“全面實行股票發行注冊制”。川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，隨著全面注冊制的實現，未來資本市場將更充分發揮資源配置功能，支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業，更好服務成長型、創新型企業的發展。

綠色發展方面，當前碳達峰、碳中和已成為全球范圍內的共識。實現“雙碳”目標離不開金融支持。11月8日，央行推出碳減排支持工具，支持清潔能源、節能環保、碳減排技術等重點領域的發展。11月17日，國務院常務會議決定，再設立2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款。

今年前三季度累計新增綠色貸款2.83萬億元，占前三季度新增貸款總額的16.9%。預計2022年碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項再貸款的落地，將推動綠色金融發展步入“快車道”。

03

促進房地產業良性循環和健康發展

房地產業規模大、鏈條長、牽涉面廣，在國民經濟、全社會固定資產投資、地方財政收入、金融機構貸款總額中都占有相當高的份額，對于經濟金融穩定和風險防范具有重要的系統性影響。中央經濟工作會議首次提出“促進房地產業良性循環和健康發展”。

今年第三季度以來，全國房地產市場快速下滑，從投資、消費等多個方面加大經濟下行壓力，多家知名頭部房企先后陷入債務危機，行業風險加劇。

對于房企債務風險，中央經濟工作會議雖然沒有直接提及，但在“正確認識和把握防范化解重大風險”部分強調，“要繼續按照穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈的方針，抓好風險處置工作，加強金融法治建設，壓實地方、金融監管、行業主管等各方責任，壓實企業自救主體責任。”

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，明年相關風險防范力度會進一步加大，個體風險向整個行業擴散的傳導路徑將被封閉，更不會允許其對金融安全形成沖擊。考慮到要守住不發生系統性金融風險的底線，預計房企融資將適度放松，支持房企合理融資，包括房企的正常開發、并購及相應的貸款、發債需求。

在繼續堅持“房住不炒”的基調下，會議提出加快發展長租房市場，推進保障性住房建設，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求。可以看到，近期上海、浙江等地已出臺了力度較大的建設計劃。

因此對于居民住房貸款需求，預計政策面將支持重點滿足首套房、改善性住房按揭需求，前期政策執行過程中的一些“矯枉過正”偏差將會減少。

04

防止資本在金融領域野蠻生長

從去年螞蟻集團上市被緊急叫停開始算起，平臺經濟反壟斷、金融科技強監管的周期已經持續了一年。從阿里、美團領天價反壟斷罰單，到監管的一次次約談和調查，反壟斷監管在2021年呈現出系統化、常態化的態勢。

現在來看，2022年這一勢頭也并沒有要減弱的跡象。中央經濟工作會議提出，要為資本設置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監管。銀保監會強調，依法規范和監管互聯網平臺金融業務，防止資本在金融領域野蠻生長。央行表示，支持金融科技依法規范發展，加強反壟斷和反不正當競爭。

我國對大型金融科技公司的監管主要遵循三點思路：一是金融作為特許行業，必須持牌經營。二是建立適當的防火墻，避免金融風險跨部門、跨行業傳播。三是斷開金融信息和商業信息之間的不當連接，防止“數據-網絡效應-金融業務”的閉環效應產生壟斷。

在這三點思路框架下，目前已經采取的具體監管實踐包括：

建立金融控股公司管理制度，要求開展金融業務的平臺公司依法設立金融控股公司；

叫停地方銀行通過互聯網平臺異地吸納存款和跨地區發放貸款；

出臺《征信業務管理辦法》，要求平臺公司全面剝離與個人征信相關的業務，通過持牌個人征信機構向金融機構提供信用信息服務。

與此同時，一些基礎制度建設也在不斷完善。如針對大數據殺熟、過度信息收集和誘導消費等問題，《數據安全法》和《個人信息保護法》已于今年出臺。

而處于監管風暴中心的螞蟻集團，一年來業務整改也在低調推進。這包括成立螞蟻消費金融公司，承接兩家小貸公司中符合監管規定的消費信貸業務；花唄、借唄啟動品牌隔離，嚴格區分自營信貸產品和合作信貸產品；通過參股錢塘征信的方式，讓個人征信業務真正做到第三方獨立；計劃整體申設金融控股公司，實現金融業務全部納入監管。

總而言之，就是“金融的歸金融，科技的歸科技”，金融接受監管，科技創新發展；

歸根結底，設置好“紅綠燈”、堅持“規范”與“發展”并重，是中國平臺經濟治理開出的“藥方”；

加強規范，是為了更加健康、更可持續、更為長遠的發展。可以預見，加強對資本的有效監管，加強反壟斷和反不正當競爭，將是一項重要的常態化工作，這將有利于促進形成公平競爭的市場環境，有利于為各類市場主體特別是中小企業創造廣闊的發展空間，也有利于更好地保護消費者權益。

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