作者｜劉瑞霞「金融穩定理事會氣候相關財務信息披露工作組（TCFD）成員、中國銀行(601988)業支持實現碳達峰碳中和目標專家工作組首席專家、中國工商銀行(601398)支持碳達峰碳中和暨氣候風險工作組首席專家」

文章｜《中國金融》2022年第1期

當前全球變暖趨勢仍然持續，已成為21世紀人類社會共同面臨的巨大挑戰。為應對氣候變化，全球監管機構相繼發布氣候風險相關指引，2020年6月英格蘭銀行發布《氣候金融風險論壇指南》，2021年4月巴塞爾委員會發布《氣候風險測量方法》《氣候風險驅動因素和傳導機制》等文件，全球的監管機構和銀行業都開始行動起來。

實現碳達峰、碳中和目標任務艱巨，金融機構要配置好金融資源，從氣候投融資、氣候風險管理、配套金融服務、信息披露等方面，助力實現雙碳目標。

氣候變化導致的金融風險加大

我國提出碳達峰碳中和目標后，氣候風險逐漸成為大家關注的熱點。

認識氣候風險是做好信息披露的基礎前提

氣候風險是指極端天氣、自然災害、全球變暖等氣候因素及社會向可持續發展轉型對經濟金融活動帶來的不確定性。該定義由氣候相關財務信息披露工作組（TCFD）首先提出，之后巴塞爾委員會等國際組織和部分監管機構也提出類似定義。

氣候風險包括物理風險和轉型風險。物理風險表現為洪澇、干旱、颶風等氣候風險事件的嚴重程度的上升，以及海平面上升等產生的經濟損失。轉型風險是指社會向可持續發展轉型過程中，氣候政策、技術革新和市場情緒變化等導致企業損失的風險，包括高碳資產重新定價、政策變化、財務和聲譽損失等。這兩類風險相互交織，形成了氣候變化的整體影響。

另外衍生出來資產擱淺風險和融資風險。資產擱淺風險指由于法律政策、創新和環境變化，導致資產過早地被減記、貶值或轉化為負債的風險。融資風險指由于融資政策的變化，企業融資成本上升所帶來的風險。研究氣候風險和做好氣候風險信息披露，首先要深刻理解上述幾個基本概念。

氣候風險對經濟金融體系的影響顯著增加

氣候風險的特征決定了它對宏觀經濟和金融體系的影響巨大。一是高度不確定性。與傳統風險相比，氣候風險具有高度不確定性，很難預測它對生態環境和經濟活動所產生的影響。二是更長的時間跨度和長期影響。市場風險VaR的計算，通常預測1天、10天內的影響；信用風險評估一般需要預測一年，最多幾年的影響；但是氣候風險需要預測5年、10年甚至上百年的影響。三是非線性。隨著時間的推移，氣候風險可能會出現不同程度的變化，一旦突破臨界點，氣候風險影響的嚴重性和范圍都可能大幅增加。四是全局性和系統性。氣候風險是全局性的，使社會、經濟和金融體系相互作用，可能產生系統性效應和連鎖效應。

近20年氣候自然災害造成經濟損失的大幅增加。根據世界經濟論壇《全球風險報告2020》，氣候變化已導致的自然災害從1980～1999年的4212次，上升到了2000～2019年的7348次；而氣候自然災害造成經濟損失幾乎翻倍，從1980～1999年的1.63萬億美元，上升到了2000～2019年的2.97萬億美元。氣候變化對水資源、人體健康、生態系統等方面所產生的影響是巨大的，因此很多國家和地區都提出了碳達峰和碳中和目標。

物理風險目前對商業銀行的影響有限，但是今后的影響將越來越大。隨著碳達峰和碳中和工作的推進，轉型風險將成為商業銀行面臨的重大挑戰。中央銀行與監管機構綠色金融網絡（NGFS）提出轉型風險的潛在影響包含有序轉型、無序轉型和溫室世界三個情景。其中，有序轉型是立即采取行動減少排放，以符合《巴黎協定》的規定；無序轉型通常指政府延后且突然引入低碳轉型政策，而企業和金融機構對此缺乏全面預期的情景；溫室世界指對氣候變化僅執行當前政策，不采取額外措施，氣溫自然上升4～5度所產生的結果。這也決定了商業銀行風險管理、壓力測試所采用的情景選擇。

2021年TCFD現狀報告展現了全球披露的新趨勢

TCFD是2015年由金融穩定理事會主導成立的氣候相關財務信息披露工作組，旨在落實《巴黎協定》要求，提出氣候相關財務信息披露的工作建議。

TCFD成立以來發布的成果

TCFD成立以來，發布了一系列成果。2017年發布《TCFD建議報告》，提出氣候風險信息披露的“四大支柱”及11條原則。為了使建議報告在全球更好的落地，2020年以來，TCFD加速了整個工作進程，制訂了多項補充指南，涵蓋風險管理、情景分析、氣候相關指標和目標及轉型計劃、投資組合調整技術等多個方面，每年對全球TCFD建議執行情況和企業披露情況進行統計分析，并發布年度現狀報告。

上述成果文件中，《TCFD建議報告》建立了氣候風險信息披露的全球參考標準。“治理”披露包括董事會的職責、高管層的職責，以及在氣候風險和機遇中的作用和監控體系。“戰略”披露要求描述組織機構的短期、中期和長期氣候風險和機遇，包括20～30年的計劃，描述組織機構的戰略適應力，并考慮不同氣候情景。“風險管理”披露包括將氣候風險納入全面風險管理體系，氣候風險的識別、評估和管理流程。TCFD的披露框架是一個完整的體系，而不僅僅是幾個指標，只有把前面這些工作做好了，才能夠形成“指標和目標”披露的內容。

《風險管理整合指南》確立了將氣候風險納入全面風險管理體系的方法論。該指南以2017年COSO的全面風險管理框架為基礎，分析了COSO企業風險管理的五個關鍵要素，包括治理文化、戰略和目標設定、績效、審閱和修訂、信息溝通和報告。它和目前我國各大銀行所實施的銀保監會要求的五大要素不完全相同，但基本上目標一致。TCFD專家組認為這個指南不僅僅涵蓋金融企業，也涵蓋非金融企業，因此要以COSO的全面風險管理框架為基礎，與TCFD提出來的“四大支柱”相對應，將氣候風險納入全面風險管理體系。

《情景分析指南》提供了一個在不確定條件下識別和評估氣候風險潛在影響的方法，提出了如何提出問題、開發情景、制定戰略和做好風險管理決策。《指標、目標和轉型計劃指南》確立了氣候風險量化指標的制定原則，包括相關性、可理解性、可檢驗性、客觀性、可比性和一致性。

《2021年TCFD現狀報告》概覽

TCFD向全球發布的《2021年TCFD現狀報告》，主要是分析評估各企業披露情況與TCFD建議的一致程度，這是TCFD成立以來發布的第四份年度現狀報告，主要內容有以下方面。

一是全球范圍內支持TCFD建議的機構數量顯著增加。在過去一年里，TCFD建議在全球范圍內的支持呈加快之勢，自2020年10月以來，TCFD建議的支持機構新增了1000多個。截至2021年10月6日，全球范圍內TCFD支持機構累計2600多個，包括金融機構1096家，全球支持機構數量前5名的國家包括日本、美國、英國、澳大利亞和法國。

二是支持TCFD建議的所有機構總市值顯著上升。目前，支持TCFD建議的機構遍布全球89個國家和地區，幾乎涵蓋了所有經濟部門。2020年，所有支持機構總市值達到13萬億美元，2021年所有機構總市值超過25萬億美元，相比2020年增長99%。其中，支持TCFD建議的1096家金融機構資產規模合計為194萬億美元，相比2020年增長近30%。

三是上市企業氣候相關信息披露的整體水平提升。2021年TCFD評估了1651家上市企業在2018～2020年的披露情況，這些公司的平均披露水平顯著提高。

披露戰略適應力的企業占比上升。盡管在不同氣候情景下企業戰略適應力是披露最少的內容，但在2018～2020年，披露此類信息的企業已從5%增長到了13%，增幅較大。有一半以上的企業在其2020年報告中披露氣候風險和機遇信息。

治理情況的披露還有較大提升空間。盡管TCFD要求披露治理情況，治理情況的披露率仍然排在末尾。2017年TCFD提出了兩條治理方面的披露建議，但這兩條建議的披露率分別排在倒數第二和倒數第三。

分行業看，材料和建筑企業披露表現最好。對于11項建議披露內容，材料和建筑企業在2020財年的平均披露水平為38%。保險業披露水平顯著提高。2019～2020年，保險業的平均信息披露水平顯著提高了11個百分點。目前，在風險管理流程披露方面，領先所有行業至少15個百分點。

分地區看，歐洲仍是披露方面的領先地區。從2020年開始，在所有被評估的歐洲企業中，有一半企業達到了11條建議披露內容的平均報告水平。自2019年以來，歐洲企業的信息披露平均水平提高了15個百分點，比排名緊隨其后的地區領先了16個百分點。

四是部分國家和地區已將TCFD建議納入政策法規。迄今已有12國（地區）和數十家中央銀行和監管機構正式表示支持TCFD建議。英國、瑞士、日本、新加坡、巴西、新西蘭、歐盟和中國香港地區發布了按照TCFD建議進行報告的政策要求，作為法規強制執行披露。中國監管機構鼓勵中資金融機構支持TCFD，同時不斷完善中國的氣候信息披露體系。2021年7月，香港金融管理局發布《氣候風險管理指引》，要求銀行在2023年年中之前首次披露，最晚于2025年完成與TCFD一致的披露。

五是國際組織相繼發布支持TCFD建議的公開聲明。多個致力于制定可持續發展標準的國際組織表示計劃采用TCFD建議，促進全球氣候相關報告實踐的統一。許多組織已發布了官方聲明，將TCFD建議作為國際氣候相關信息披露工作的依據。2021年7月，金融穩定理事會發布了《應對氣候相關金融風險的路線圖》，提出應對氣候風險和促進氣候相關政策國際合作的計劃。該路線圖強調，金融穩定理事會和其他機構承諾使用TCFD建議框架，提高國家和區域氣候信息披露政策的一致性。

TCFD在中國的發展和落地

為推動TCFD在中國的落地，中國工商銀行氣候風險工作組在2021年翻譯和校對了5份、40萬字TCFD成果文件，中文版目前已在TCFD官網發布。這些成果可以為中國機構參照TCFD框架，加強氣候風險管理、做好相關披露工作提供有價值的參考。

TCFD還推動國內銀行完成TCFD征求意見問卷，促使TCFD規則更加適宜中國國情。我國支持TCFD建議的機構逐漸增多，截至目前共有22家機構簽署支持TCFD建議，有16家金融機構和6家非金融機構，包括工商銀行、建設銀行(601939)、中國銀行、郵儲銀行、交通銀行(601328)等。但是，開展氣候風險信息披露工作還面臨許多挑戰，包括信息披露方面的數據可靠性、可獲得性等因素，這就需要我們做更多的工作。

中國銀行業加強氣候風險管理

成立銀行業專家組，制定助力雙碳目標總體規劃

我國提出“30·60”碳達峰碳中和目標后，也提出了許多具體的舉措。從銀行業落實情況看，目前已成立了“中國銀行業支持實現碳達峰碳中和目標專家工作組”，并對助力實現雙碳目標做了總體規劃。

一是推動各行在治理層面成立“碳達峰碳中和領導小組”；二是促進更多信貸資源投向綠色低碳領域；三是推動綠色金融產品和業務創新；四是引導銀行構建氣候風險管理體系；五是加強碳排放數據的收集和信息建設；六是做好碳排放信息的披露；七是推動建設氣候友好型銀行，實現自身運營的碳中和；八是加強碳領域的交流、合作及成果演示。

當前中國銀行業實踐情況

現在越來越多的中資機構研究制定雙碳工作方案，明確綠色低碳戰略，完善公司治理機制，將氣候風險納入全面風險管理體系，逐步優化投融資結構，以TCFD為基礎加強氣候相關信息披露，在促進綠色低碳轉型方面進行了深入探索和實踐。下面以工商銀行為例，談一談商業銀行實踐情況。

一是在戰略偏好上確立綠色低碳的戰略和政策。將綠色低碳納入集團戰略管理，圍繞碳達峰碳中和目標，明確戰略導向，明確碳偏好與落地政策，積極配置資源，統籌形成持續合力，為經濟社會綠色低碳轉型提供全方位金融服務。

二是將氣候風險納入全面風險管理體系。修訂了《全面風險管理規定》，將氣候風險作為單獨一節，明確了治理架構三道防線職責、偏好與限額、制度與流程，明確了氣候風險識別、計量、監測、報告、控制的手段，包括建立氣候風險壓力測試和預警體系，完善數據和IT系統。目前工商銀行董事會已經批準將氣候風險納入全面風險管理體系。

三是建立氣候風險數據庫，加快智能化系統建設。底層數據庫包括行內、行外數據。中間指標層數據包括行業維度、客戶維度、產品維度和交易維度指標。頂層應用層包括碳排放統計和監測、氣候風險壓力測試等。同時，將氣候風險納入智能化風控體系，為氣候風險的全流程管理提供系統化支持。

四是參考國際經驗構建氣候風險壓力測試體系。包括物理風險和轉型風險壓力測試，對金融企業來說需要做到企業層面，因為整體行業不會全部違約，而是某個企業違約，所以要弄清企業層面的轉型路徑影響以及財務影響。

五是將氣候因素納入內部評級體系。隨著氣候風險和“雙碳”工作的開展，工商銀行增強氣候風險防控體系研究，開展對國內外氣候評級模型、數據的調研，逐步將氣候風險和碳因素納入內部評級體系。

六是不斷完善氣候風險信息披露體系。形成了以綠色金融專題報告、社會責任報告（ESG報告）、綠色債券年度報告為主體的信息披露體系。積極參與TCFD國際規則制定，促使TCFD披露建議更加適宜中國國情。■

（此文根據作者在《2021年TCFD現狀報告》發布會上的演講整理）

（責任編輯　紀崴）

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