2022年以來這三周，應該說對美聯儲加息的預期，基本已反映，之后除非還有超預期動作，否則很難造成特別大的利空。

根據模型測算，美聯儲預計2022年加息3次，如果按照最差的情況即加息4次測算的話，利率大概提升100BP，也就是1%左右，對應股市的估值收縮10%。

從美國國債的情況來看，已經提前反映了加息預期。再來看美股，截至目前，本輪納斯達克指數的最大跌幅達15%，也反映了預期。根據美股以往的情況，美聯儲上次加息時間分別在2015年底、2018年2月和2018年10月，分別對應美股最大的跌幅為10%、10%和20%，如果按照這個數據來看，是否意味著美股離見底不遠了呢？

美股若在春節見底，無疑是外圍市場的利好。當然，這些都只是簡單的預判，具體還要根據美股的情況而定。

反觀A股，2021年12月和2022年1月連續“降息”（如MLF、LPR“降息”）之后，“央媽”的工具箱里還有很多沒有拿出來用的備選工具。但目前“降息”的預期完全沒有反映在A股中，這是極不正常的悲觀狀態，不會長久持續下去。

公募四季報陸續發布

說完大方向的事，該說說基金了。公募基金的四季報陸續開始發布，基金的調倉方向陸續浮出水面。雖然這個持倉比實盤晚了20天左右，但還是比較有價值，畢竟公募機構每年研究資源的投入是比較大的。

按照目前（截至1月21日）統計出來的公募持倉數據，從四季度的情況來看，達哥有這么幾個認知：

首先，從整體上看，無論是成長還是價值，公募基金都有一些減倉。

其次，從細分上看，新能源、消費、醫藥、電子仍是基金交易的主要方向，A股有階段性波動，但大主線沒有偏離；2021年受影響較大的教育、地產、金融和交通、旅游、餐飲這些方向上，有資金回補；采礦業是四季度基金兌現離場較多的方向，主要受PPI下行影響；制造業是基金主要的加倉方向。

總的來說，機構以“避險”為主，有機構選擇直接減倉，有機構選擇加倉低位方向，但在加倉低位的方向上，機構之間并沒有達成共識，由此導致了低估值板塊大都沒有走出持續性。

從披露出來的機構重倉股和行業增減行為來看，達哥覺得目前市場的基本面和邏輯導向沒有太大變化，只是由于情緒低迷導致交易意愿低，需要等待市場信心恢復。

上周末大家都在熱議葛蘭成“千億頂流”的事，基民越跌越買，算是另一種路線抄底醫藥股了。換種思路來理解，這么多人都看好醫藥，是否意味著醫藥一時半會還難以脫離底部呢？

最近長春高新(000661)連續跌停，從龍虎榜來看，機構跑了不少。曾經的醫藥白馬目前交易以散戶和游資為主，這不是什么好信號。從公募持倉數據看，機構們對醫藥的分歧更大，也不知道這究竟好還是不好。

節前比較難扭轉局面

好在，A股昨天頂住了上周五美股大跌的壓力，收出紅盤還是不錯。不過兩市縮量很明顯，這種情況在春節前應該比較難扭轉。本周四、周五行情可能會好點，會有資金埋伏年后的行情。

除此之外，美聯儲也即將迎來議息會議，周四凌晨將公布結果。如果美聯儲加息的靴子落地，美股連續大跌的情況會暫時終結嗎？若如此，從外圍股市來說，A股具備了反彈條件，這么說來，A股即將迎來一個重要時點。

鋰電昨天大幅反彈，主要是受“歐洲最大鋰礦計劃遭否決”的影響。看盤中封板的情況，比較難有持續性。前面情緒較好的時候都很難持續，現在成交額下來就更難持續。上周五是市場情緒冰點，本周一出現了冰點的小轉折。和情緒共振的是賽道股，先發一朵小紅花，這輪反彈修復行情，賽道股可以高看一線。

目前，鋰電、光伏、半導體等只能看作超跌反彈，談轉折為時過早。從這些板塊的指數看，確實很接近支撐區域，只是一天反彈很難說明問題。現在持續性才是王道，昨天放量的板塊可以用“未來幾天能不能賺錢”為觀測信號。

最近有一個很火的電視劇，講的是關于循環的故事。聯想到炒股，一些近期陰跌的個股，想要打破這種惡性循環，就必須在放量收陽后出現連續賺錢效應；反之，一個總想套人的股票，就該先被關進“小黑屋”。

（張道達）

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