中新經(jīng)緯3月2日電 題：內(nèi)需回暖是拉動(dòng)制造業(yè)PMI上升重要因素

作者 鐘正生 平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長

張璐 平安證券資深宏觀分析師

國家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.2%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.6%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)總體恢復(fù)步伐有所加快。

2月，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明中國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)總體擴(kuò)張步伐加快。

第一，內(nèi)需回暖成為拉動(dòng)制造業(yè)PMI上升的主要因素，但生產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)能在繼續(xù)減弱。2月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.4%，連續(xù)四個(gè)月顯現(xiàn)回落，工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)能繼續(xù)減弱；新訂單指數(shù)在經(jīng)歷了6個(gè)月的持續(xù)收縮后，環(huán)比大幅回升1.4個(gè)百分點(diǎn)至50.7%，這成為制造業(yè)PMI回升最重要的驅(qū)動(dòng)力量。

第二，季節(jié)性因素作用下，制造業(yè)內(nèi)外需同步改善。假日消費(fèi)對(duì)內(nèi)需拉動(dòng)作用明顯，2月消費(fèi)品行業(yè)PMI為51.8%，較上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，無論是從絕對(duì)值還是改善幅度來看，均好于整體的新訂單指數(shù)。在制造業(yè)內(nèi)需回暖的同時(shí)，外需亦實(shí)現(xiàn)同步改善，2月，新出口訂單指數(shù)環(huán)比繼續(xù)上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至49%。

第三，多重因素影響下，庫存指數(shù)加速回落。2月制造業(yè)PMI中產(chǎn)成品庫存、原材料庫存環(huán)比分別下降0.7個(gè)百分點(diǎn)、1.0個(gè)百分點(diǎn)至47.3%、48.1%，環(huán)比降幅較1月的0.5、0.1個(gè)百分點(diǎn)明顯擴(kuò)大。春節(jié)期間，下游需求季節(jié)性改善、“就地過年”政策邊際放松后，企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)能減弱、上游原材料價(jià)格上漲壓制了企業(yè)的補(bǔ)庫存意愿，這三方面因素都加重了企業(yè)庫存的回落壓力。

第四，制造業(yè)PMI中，兩個(gè)價(jià)格指數(shù)分項(xiàng)漲幅較大，保供穩(wěn)價(jià)仍需進(jìn)一步加碼。2月制造業(yè)PMI出廠價(jià)格分項(xiàng)指數(shù)上升3.2個(gè)百分點(diǎn)至54.1%，主要原材料購進(jìn)價(jià)格分項(xiàng)上升3.6個(gè)百分點(diǎn)至60.%，均表現(xiàn)出連續(xù)兩個(gè)月的明顯上升。

第五，小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況仍顯頹勢，與預(yù)期相比有所好轉(zhuǎn)。2月大型企業(yè)的制造業(yè)PMI環(huán)比繼續(xù)上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至51.8%，而小型企業(yè)環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至45.1%，二者生產(chǎn)經(jīng)營狀況差距進(jìn)一步擴(kuò)大。不過，2月小型企業(yè)制造業(yè)PMI的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期分項(xiàng)繼續(xù)上升4.0個(gè)百分點(diǎn)至56.8%，明顯高于大型、中型企業(yè)0.1、0.9個(gè)百分點(diǎn)的增幅。

2月非制造業(yè)方面，服務(wù)業(yè)景氣程度小幅回升，但不同服務(wù)行業(yè)間出現(xiàn)分化，零售、居民服務(wù)等行業(yè)景氣程度較低；而在部分重大項(xiàng)目提前開工、房地產(chǎn)調(diào)控邊際放松背景下，建筑業(yè)整體狀況明顯改善。

總之，從2月份PMI數(shù)據(jù)來看，2022年開年以來，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些向好跡象：制造業(yè)內(nèi)外需同步改善，建筑業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況明顯恢復(fù)，各行業(yè)、各類型企業(yè)信心增強(qiáng)都反映了這一點(diǎn)。但小型企業(yè)與大中型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的分化、國內(nèi)外大宗商品價(jià)格反彈、疫情多點(diǎn)暴發(fā)沖擊服務(wù)業(yè)等現(xiàn)象仍值得關(guān)注，保供穩(wěn)價(jià)、減稅降費(fèi)以及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等，都有進(jìn)一步加碼的必要性。(中新經(jīng)緯APP)