作者： 周艾琳

[ 15日收盤，北向資金凈流出160.24億元，過去7個交易日共計凈流出667.5億元。 ]

在岸人民幣對美元在過去5個交易日連跌近800點。3月15日，人民幣對美元即期放量收跌至三個半月新低，離岸人民幣對美元早盤逼近6.41關口，創四個半月新低。當日收盤，北向資金凈流出160.24億元，過去7個交易日共計凈流出667.5億元。

“部分地區新冠病例激增，采取了一定的限制措施。另一方面，2月信貸數據遠低于預期，外部壓力也開始加劇。在外匯市場上，隨著負面消息接連不斷，此前持續逆勢升值的人民幣開始感受到貶值的壓力。”德國商業銀行高級新興市場經濟師周浩對第一財經表示。

值得一提的是，北京時間周四（3月17日）凌晨兩點美聯儲將公布利率決議，大概率加息25個基點（BP）。多位交易員對記者表示，即使美聯儲不會以50BP的加息突襲市場，也有望支持美元走高。美元最近幾周對歐元、英鎊等主要對手貨幣創下數年高點，似乎蓄勢于未來數天再度沖高。

國際機構避險情緒持續

近期，烏克蘭局勢并沒有明顯緩和跡象，因此國際投資者維持“避險模式”，這也導致北向資金連續7個交易日流出A股。

渣打全球首席策略師羅伯遜（Eric Robertsen）對記者表示，從短期來看，投資者將籌集現金以應對預期可能面臨的贖回壓力，這可能也會導致投資者匆忙拋售手中所有，而不是有選擇性地賣出資產以回籠資金，繼而可能導致新興市場優質資產或避險資產在一定時間內表現不佳。

另一國際大型資管機構的投資經理對記者表示：“不少全球客戶近期贖回新興市場基金，中國（H+A股）在MSCI新興市場指數中占比接近30%，因而難免會受到影響；另外，一些區域型基金也有賣出部分中概股的跡象；專注于中國的外資基金沒有太大的贖回，但由于市場動蕩，不排除會有客戶贖回，因此近日管理人需要預留更多現金?！?/P>

某亞洲主權基金投資人士對記者稱：“我們的現金敞口在過去幾周就已經降至60%，市場避險情緒仍然較重?！?/P>

國內市場方面，15日一早，各界期待的MLF（中期借貸便利）利率下調落空。此外，上周五公布的社融和信貸數據低于市場預期，2月社會融資規模增量為11900億元，預期22157億元；2月新增人民幣貸款12300億元，預期14544.4億元。

美聯儲加息在即，也導致國際資金趨于謹慎?！叭ツ暝偻洯h境有利于投資股票及商品等風險資產。然而，若我們已處于滯脹的邊緣，表現領先的資產類別便有可能在稍后時間轉變。在此情境下，股票回報或將進一步轉趨溫和。另外，各央行現在處于進退兩難的局面。加息過快可能會導致全球經濟陷入衰退，但維持低利率的時間過長卻有可能導致通脹失控?！笔┝_德投資研究及分析策略師、特許財務分析師馬科維茨（Sean Markowicz）對記者表示。

嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）對記者稱，此次美聯儲至少可能下調美國經濟增長的短期預測值，對2022年增長率預測值或自4%調整為3%，并且上調通脹預測值，或將今年通脹率從2.7%上修為3.5%?！暗缆搩首龀鲱A期的‘點陣圖’將如何更新較不確定，也更引人矚目。FOMC成員中較保守方與較強硬方可能分歧較大，但我們預計中位數將是確認今年加息5~6次，每次加息25BP。這基本符合交易者的預期?！?/P>

他也提及，美聯儲目前持有8.9萬億美元資產，并且面臨著越來越嚴重的縮表壓力。美聯儲可能有必要在年中之前停止將所持債券獲得的收益進行再投資，但在額外資產購買計劃正式于本月到期的背景下，預計美聯儲暫時不會推出明確的縮表路線圖。

各界預計，美股后續或持續下探，這也難免影響新興市場情緒。韋勒稱：“標普500指數在過去11次衰退期間平均跌幅為26%，而當前跌幅約為11%。我們建議在投資組合中繼續減持股票，等待標普500指數探向4000點?！?/P>

人民幣“五連貶”

3月開始，人民幣在美元指數幾乎破百的走勢下依然逆勢走強，對美元匯率邁向6.3，但過去一周以來，在岸人民幣對美元持續貶值，連續5個交易日內大跌近800點，離岸人民幣對美元在15日跌破6.4。

“今天離岸人民幣沖刺了一下6.41，但未能突破，今年的基調應該還是穩?！蹦惩赓Y行交易員稱。瑞穗銀行亞洲首席策略師張建泰表示，人民幣已經有一些貶值壓力，但仍堅挺，不過現在疫情蔓延將給經濟復蘇帶來壓力。

去年以來，真金白銀的流入使得人民幣維持強勢，這包括貿易順差以及資本項下的外資流入?！澳壳爸袊膰H收支平衡仍維持強勁。1~2月，中國出口增長（同比16.3%）和貿易順差（1160億美元）超過預期。1月服務貿易逆差進一步收窄，同比下降28%，環比下降19%，近期疫情反復下，上述逆差可能會進一步收窄。”渣打中國宏觀策略主管劉潔對記者稱。

交通銀行(601328)總行國際業務部外匯業務專家朱延樺表示，目前國內局部疫情反復的一個直接反映便是人民幣匯率的回撤?！按饲?，人民幣強勢偏離的邏輯根基——無論是進出口，還是收付匯、結售匯、存貸款，都是建立在‘動態清零’背景下。”

資本項下資金則持續出現凈流出。2月近800億元資金流出中國債市。同時，根據通聯數據Dateyes，截至3月15日，北向資金累計凈流出645.26億元。這可能加劇了人民幣的貶值壓力。但相比起其他新興市場貨幣，人民幣近階段對美元的貶值幅度依然很有限。

在美聯儲啟動加息背景下，交易員仍預計美元指數有“沖百”的可能，目前美元指數報在98.7附近?！懊涝笖狄胙永m漲勢，必須攻克100整數心理關口、100.87水平阻力位和2020年3月的高點102.99。近幾周美元對歐元、英鎊和日元等主要對手貨幣均創下數年高點，似乎蓄勢于未來數天再度沖高。這種勢頭在美元對歐元上尤為明顯。”韋勒告訴記者。