公募基金2023年中期報告悉數完成披露，揭示了上半年公募基金的最新交易動向。中國證券報記者在梳理中報數據時發現，在上半年結構化行情背景下，超過140只基金在僅半年時間里驟增百余只持倉個股，其中不乏知名基金經理的身影。在上述一眾基金中，更有主動權益基金持股個數超過指數成分股數量，呈現出“廣撒網”式投資特點。主動權益投資滑向“指數化”，這一現象引發市場討論。

近3000只基金持倉范圍擴大

據統計，2023年上半年，全市場近3000只基金(主代碼口徑)的持股個數較去年末有所增加，遠超持股個數減少的基金數量。其中，超過140只基金新增百余只持倉個股。

(相關資料圖)

上半年新增個股數量居前的仍以量化基金為主，博時量化多策略、創金合信量化核心、國金量化精選、博時量化價值、博時量化平衡、廣發對沖套利、西部利得量化成長等二季度末持倉個股數量均較去年末新增超過500只。國海證券量化優選一年持有、國金量化精選、國金量化多因子、光大陽光對沖策略6個月持有等基金二季度末持倉個股數量則均已超過千只。

不過，在非主打量化的基金中，亦有不少主動權益類基金在今年上半年出現大幅增加持倉個股數量的舉動，其中不乏多位知名基金經理的身影。

以蔡嵩松單獨管理的諾安積極回報混合為例，今年上半年，該基金一改蔡嵩松此前“集中持倉、做最鋒利的矛”的交易風格，持倉個股較去年末新增超100只，二季度末共持有116只個股。而去年年末，該基金全部持倉股票僅14只。

再如馮明遠在管的信澳新能源產業股票、信澳領先智選、信澳研究優選，均在上半年新增超百只個股，二季度末持股個數均超過500只，持股個數最多的達到562只，分散程度再度加碼。

同樣主攻新能源的閆思倩也在上半年大幅增加持股個數，其管理的鵬華新能源汽車、鵬華創新未來上半年新增持倉個股數量增幅超過80%，二季度末持股個數均超過230只。

周海棟管理的華商甄選回報持倉亦較去年末新增超百只個股，持股個數增幅達到約78%，二季度末持股個數達314只(同時在A+H股上市的股票，合并計算為1只)。

主動權益投資“指數化”

據悉，主動權益類基金區別于被動指數型基金，主要是依靠基金經理選股、擇時等主動管理能力獲取超額回報。通常來說，指數型基金由于跟蹤指數成分股數量眾多，因此持倉個股也會多于主動權益基金。

可是，為何如今主動權益類基金的持倉個股數量卻開始呈現指數化特點，甚至比指數成分股數量還多?

業內人士認為，增加持倉個股數量的分散持倉很多時候其實也是面對市場風險時的無奈選擇，當市場行情趨勢不甚明朗時，分散投資某種程度上有助于降低持倉風險，避免押注過于集中可能帶來的較大損失，以控制基金回撤。另外，當基金規模過大時，受限于個股流動性和“雙十”規定，基金也會傾向于增加持倉個股。

也有公募人士認為，今年上半年，市場行情結構化特點顯著，尤其是以AI(人工智能)為代表的相關板塊行情一度“一騎絕塵”，然而人工智能目前仍算是一個相對新興的行業，競爭格局尚不清晰，更別提集中布局龍頭企業。因此，在面臨此類新興行業的投資時，分散式布局往往會是更好的選擇。

值得注意的是，這種廣撒網式的投資也頗受爭議。有觀點認為，廣撒網式的主動權益投資和指數投資有所雷同，主動權益基金做成了指數型基金，難以體現基金管理者的管理能力，還容易過度分散基金經理投資精力，與其這樣不如直接投資指數基金。而且，投資過于分散，有時即便捕捉到了部分個股行情，給基金整體收益帶來的貢獻也較為有限。更有觀點認為，這種廣撒網式投資甚至可以說和散戶操作方式差不多了。

不過，也有基民表示：“不管黑貓白貓，抓到老鼠就是好貓。”其表示，平時其實并不會太關注持倉風格，只要能夠帶來收益，他就認可該基金經理能力，最重要還是看基金賺取回報的表現。

均衡配置成行業高頻詞

外界觀點紛紛擾擾，基金經理又如何看待自身分散式投資?

在2023年中報中，馮明遠、周海棟均有提及其分散式投資，頗為一致的是，兩人均使用“均衡配置”說法作為解釋。馮明遠表示：“相對于上一季度，本季度基金在各新興產業的配置比例更為均衡。”周海棟稱：“本基金依舊保持了較為均衡的配置。”此前，周海棟在2022年年報中對均衡配置的解釋原因為“由于結構上并沒有顯著優勢的方向”。

雖然正面回應并不多，但是上述多位知名基金經理中報觀點隱約透露出的投資方向改變和多元化傾向，似乎一定程度上也能解釋他們趨于分散式投資的原因。

以蔡嵩松為例，素來以“半導體”投資為鮮明標簽的他在今年中報卻不提半導體提AI，直言：“人工智能出現了突飛猛進的發展，將影響幾乎我們所有的行業，或將成為未來最強的產業趨勢。”他表示，未來將追隨人工智能產業浪潮，繼續集中關注該領域。而在去年年報中，關于半導體的分析還占據絕大篇幅。誠然，半導體與AI投資之間有重合之處，但亦可看出其在側重關注的細分領域上有些許變化。

馮明遠則自今年一季度開始新增對半導體和制造業的分析。在2023年中報中，馮明遠發表觀點稱，半導體和制造業有望隨著宏觀經濟的弱復蘇而企穩見底。此外，他認為，展望下半年，隨著人工智能技術在各細分領域加快應用，科技類板塊的估值體系將得以修復;新能源總量增長依然確定，行業競爭依然激烈，頭部企業集中仍需要一段時間。總體來看，整體制造業板塊有望逐步見底回升。

閆思倩后續看好方向也從去年末的消費、科技、制造等相對模糊的大方向不斷趨于細化、多元化。2023年中報中，閆思倩表示看好科技、新能源碳中和、“中特估”三大主線，提及的細分領域則多達10余個。周海棟也提及對多個板塊的看好，他認為，下半年市場有希望呈現較好的表現，市場整體機會將會多于上半年。制造業、資源、科技、消費、金融等領域都會有相應的投資機會出現。