央行9月26日早上宣布，為了穩定人民幣預期，自2022年9月28日起，將遠期售匯的外匯風險準備金率從0上調到20%。

據了解，調節遠期售匯的外匯風險準備金率是2015年“8.11”匯改之初引進的一項宏觀審慎措施。這項工具自2017年9月份暫停，2018年8月初重啟，2020年10月份央行暫停，此次再度被啟用。

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“上調外匯風險準備金率是應對匯率波動的重要且有效的宏觀審慎措施。”中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，這次重啟將有助于調節遠期購匯需求，抑制外匯市場的順周期“羊群效應”，促進人民幣匯率穩定。

另有市場人士預計，下一步若出現人民幣匯率脫離美元指數走勢的異常波動，不排除央行會出爐更多、力度更大的穩預期措施。

從0到20%，央行意在促進人民幣匯率穩定

遠期售匯與即期售匯不同，是指確定匯價在前而實際外匯收支發生在后的結售匯業務。遠期售匯可以鎖定當期成本，是個人和企業在購匯時保值避險的業務之一。業內人士認為，調節遠期售匯的外匯風險準備金率，主要是為了引導市場對人民幣匯率走勢的預期，穩定市場對人民幣的信心。

根據繳存外匯風險準備金率的規定，銀行對客戶續做遠期售匯業務時，被要求向央行繳存20%的外匯無息存款準備金。銀行續做遠期售匯時，通常在即期市場拆入人民幣、近端賣出人民幣買入美元，然后在即期拆出美元、遠端賣出美元換回人民幣。

管濤表示，銀行對客戶的遠期售匯就按照利率平價報價。但銀行被要求繳存外匯風險準備金后，被凍結了一定比例的外匯資金，就打破了利率平價定理，意味著遠期售匯報價就要做相應調整，價格肯定沒有之前那么好。這一定程度上將會抑制客戶續做遠期購匯的積極性，同時銀行也會加大對遠期售匯業務的審查。

中國民生銀行(600016)首席經濟學家溫彬亦認為，央行此舉將提高銀行遠期售匯成本，降低企業遠期購匯需求，進而減少即期市場購匯需求，有助于外匯市場供需平衡。

此外，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次提高遠期售匯業務的外匯風險準備金率，旨在避免匯市做空預期過度聚集、人民幣匯價出現脫離美元走勢的快速貶值，具有未雨綢繆性質。

根據數據顯示，離岸人民幣匯率瞬間突破7.16，一度升至7.14以下，但隨后逐漸回落至7.16。至記者發稿，離岸人民幣報7.1655。

美持續加息是人民幣貶值主要誘因

央行之所以選擇在此時上調人民幣遠期售匯的外匯風險準備金率，主要是源于近期人民幣匯率出現了貶值波動。在上周離岸和在岸人民幣相繼跌破7.1關口之后，本周一開盤后人民幣對美元匯率仍繼續走貶。

王青表示，本輪人民幣兌美元貶值，主要由美元指數沖高所致，具有明顯的被動貶值性質，且貶值幅度與美元升值幅度基本相當。8月以來，美元指數上行5.5%，人民幣兌美元貶值5.2%，三大人民幣匯率指數小幅下行，變化都不大。

溫彬亦認為，從我國經濟基本面看，預計三季度GDP增速較二季度有明顯回升，通脹水平溫和可控，國際收支狀況良好，特別是經常項目和直接投資等國際收支基礎性項目保持較高順差。這為人民幣匯率穩定和外匯市場平穩運行奠定了基礎，人民幣不存在持續貶值的基礎。

“從剛公布的8月份銀行結售匯數據看 ，衡量結匯意愿的結匯率為71%，較今年以來月均值提升3個百分點，可見在當前人民幣匯率點位下，市場主體結匯意愿較強，將成為人民幣匯率的重要市場支撐力量。”溫彬表示，8月衡量售匯意愿的售匯率為67%，與今年以來月均值基本持平，反映市場主體呈現“逢高結匯、逢低購匯”的交易模式，外匯市場交易秩序總體良好。

此外，王青認為，當前美元兌主要貨幣匯價普遍高于趨勢水平20%左右，最新數據顯示，一季度美國經常項目逆差與GDP的比重已站上5.0%的門檻。這意味著從基本面來看，美元掉頭向下的動能正在積聚。王青預計，若美聯儲在2023年一季度末停止加息，地緣政治局勢也未朝著失控方向發展，屆時美元有可能趨勢性下行，人民幣兌美元的貶值壓力也將隨之緩解。

調節工具充足，逆轉貶值勢頭或非政策目標

市場人士預計，短期內受美聯儲持續大幅加息，以及地緣因素帶動避險需求等影響，美元還將強勢運行一段時間，這意味著年底前人民幣兌美元仍有被動貶值勢頭。

“人民幣對美元匯率不排除年底前進一步貶值至7.2至7.3區間的可能，但這并不意味著人民幣處于實質性弱勢，或匯率風險升溫。”王青表示，短期內人民幣兌美元貶值，不會對國內宏觀政策靈活調整形成重要掣肘，穩增長措施還會適時出臺。

在王青看來，當前穩匯率的焦點不是守住某一固定點位，導致人民幣跟進美元兌其他貨幣大幅升值，而是保持三大人民幣匯率指數基本穩定，穩定匯市預期。這是當前局面下兼顧內外平衡的有效應對。

“這意味著本次提高遠期售匯業務的外匯風險準備金率，并非意在逆轉人民幣兌美元貶值勢頭，而是適度增加匯價波動的摩擦力，避免出現人民幣脫離美元走勢、單獨快速貶值的勢頭。”王青表示。

中國外匯投資研究院副院長趙慶明亦認為，匯率走勢需要放在國際大環境中來看。當前由于美元走勢強勁，全球各主要非美貨幣都在貶值，相較于英鎊等非美國貨幣而言，人民幣匯率跌幅并不算大。而在美元上漲通道中，人民幣匯率逆勢上漲難度較大，這也并非政策目標。

不過，市場人士認為，應該防止市場出現非理性的貶值，若出現人民幣匯率脫離美元指數走勢的異常波動，不排除央行還會動用更多的工具穩定預期。毋庸置疑的是，央行工具箱中的工具依然較多。

王青預計，下一步若出現人民幣匯率脫離美元指數走勢的異常波動，央行除下調外匯存款準備金率、上調外匯風險準備金率外，還可采取宣布重啟逆周期因子、加大離岸市場央票發行規模、強化跨境資金流動性管理等措施。除以上具體政策措施以外，監管層還可進一步強化市場溝通，引導市場預期，防范外匯市場順周期行為引發“羊群效應”。

此外，溫彬認為，對外向型企業而言，要樹立匯率風險中性的理念，主動利用衍生工具，做好匯率風險管理，保持正常的生產經營。

新京報貝殼財經記者 姜樊 編輯 徐超 校對 趙琳