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證監會調整優化收緊融券,提高保證金率,限制限售股融出,直接利于保護多方投資者,與此同時對于融券賣空的投資者也是一種保護,畢竟多方打爆融券的案例并不少見,提高融券門檻是對整個市場的保護,市場底又近了一步。
可能在很多散戶投資者的心中,融券做空不僅讓人憎恨,同時也是割散戶韭菜的利器,所以這次管理層收緊融券的舉措,被投資者視為特大利好,但如果投資者知道融券交易的真實情況,就會發現收緊融券實則是對投資者和融券者的雙重保護。
收緊融券對于投資者的好處很容易理解。如果說它同樣是對融券者的保護,有投資者可能表示不解。眾所周知,融券比例存在上限,一旦超過了融券上限,哪怕有再多的保證金,也不可以融券。這是因為賣空交易從理論上來說風險無限大,一旦股價出現非理性上漲,再充足的保證金也無法支付融券者的虧損,投資者融資買入股票,哪怕是再低的保證金率,只要投資者有能力補充保證金,總有一個能夠補滿全部保證金的數值;但是融券則不然,股價理論上可以上漲到無限大,投資者哪怕只做空100股股票,也有可能無法買回。所以經典的投資理論說過,賣出自己本沒有的東西,無異于同魔鬼做交易。
這也意味著,如果有哪個大型投資者賣出了太多的融券股票,一旦被他人發現,他將有可能面臨滅頂之災。畢竟只要股價持續上漲,他可能根本無法買回股票,任何價格的拋盤,他都只能無條件接受。最經典的案例當屬曾經保時捷在德國大眾的股票上逼倉基金經理,最終逼迫大量基金經理高位斬倉。
雖然A股有著不一樣的情況,但如果管理層不對融券交易進行大幅度的限制,不排除會有游資針對融券資金進行獵殺。理論上講,只要多方能夠買走超過100%的流通股,空方就會成為待宰的羔羊,多方想怎么殺就怎么殺,因為空方已經沒辦法買回自己賣出的本不屬于自己的股票。
一旦出現非理性的“廝殺”,很容易讓市場大起大落,對A股市場的穩定形成威脅,而且也不利于保護股民的利益。在巨大的振幅面前,股民的損失波動率也會被放大。
在過度投機之下,當融券的盈利效應越來越強的時候,甚至于普通散戶也想尋找券源進行融券交易,此時的融券者已經存在巨大的被逼倉風險。管理層提高融券保證金率,事實上提高了融券資金的安全系數,避免逼倉行情的出現,限制限售股融出,也是防止融券比例上升過快。
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